佛塑股份：轉型薄膜增利26倍

　　《投資者報》記者 劉秀麗

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　　2011-3-28

　　誰能想到一度困難重重的佛塑股份（000973.SZ），去年凈利潤同比增長26.55倍。佛塑股份公佈的2010年年報顯示，去年全年實現凈利潤達1.73億元，同比增長2654.67%。

　　佛塑股份去年實現營業總收入37.52億元，同比增長1.43%；實現營業利潤2.84億元，同比增長435.50%，實現基本每股收益0.28元。其去年的銷售凈利率為6.68%，較2009年增長了5.66%。

　　東北證券認為，佛塑股份業績大幅增長的原因主要包括三個方面：公司的轉型之路初見成效；公司鋰電池隔膜、偏光膜、電容膜等高端産品逐步發力；傳統業務的市場逐步好轉。

　　佛塑股份內部人士3月23日對《投資者報》表示，公司凈利大增，佛山緯達光電材料公司、佛山市金輝高科光電材料公司、佛山杜邦鴻基薄膜公司三家子公司及參股公司貢獻最多。

　　然而，這家給投資者帶來驚喜的公司，曾經深陷虧損泥潭。2008年佛塑股份凈利潤虧損達1.95億元，情況在2009年8月廣新集團入主後發生改變，2009年當年公司即實現了扭虧為盈，實現凈利潤628.4萬元。

　　隨後，佛塑股份進一步調整産品結構，將業務重點調整為發展各類薄膜新材料，應用領域主要為新能源和節能等新興産業。佛塑股份自主研製開發的 TPE（熱塑性彈性體）無孔防水透濕膜已研製成功，並進入市場推廣階段。

　　作為新材料明星公司，佛塑股份在新材料領域的看點還不止於此。2011年，公司鋰電池隔膜、偏光膜、電容膜等高端産品市場仍然看好。其中，鋰電池隔膜是最受市場關注的熱點，目前與比亞迪共同設立的由公司控股的子公司金輝高科已實現了2000萬平方米産能，新增4500萬平方米産能將在2011年中期建成投産，産能充分釋放預計在2012年。

　　佛塑股份偏光膜在液晶顯示領域應用廣泛，公司控股子公司緯達光電目前已擁有100萬平方米産能，2011年將擴展到180萬平方米。2010上半年，緯達光電實現凈利潤5540萬元。此外，公司電容膜位居行業第四，新增300噸安全型金屬化膜産能的逐步釋放均將給公司的業績持續增長提供強力支撐。

　　從年報中可以看出，佛山杜邦鴻基薄膜材料項目收益能力顯著提高。佛塑股份持有杜邦鴻基49%的股權，該公司以生産國內高端用途的BOPET雙向拉伸薄膜為主，2010年凈利潤同比增長153.8%，貢獻EPS達0.21元。

　　平安證券認為，BOPET薄膜利潤快速增長主要動力來自兩個方面，一方面市場需求增長，另一方面是行業産能增長暫時處於真空期。BOPET薄膜新建項目週期較長，需要一年以上，預計供應緊俏狀況在2011年將持續，該項目高利潤率狀況也將貫穿2011年全年。

　　此外，公司在聚合物薄膜領域的實力超群，目前正處在上升期。未來動力電池隔膜、PVDF膜、智慧節能膜等高端産品的開發都有可能給公司的業績帶來驚喜。

　　華泰聯合證券認為，佛塑股份的轉型初見成效，新材料大放光彩。不考慮房地産業務的貢獻，上調公司2011年~2012年的每股收益分別至0.41元、0.55元。

　　3月24日，佛塑股份的收盤價為16.05元/股。平安證券認為，考慮公司良好的發展態勢和産品的高技術含量，其合理價格在25元左右。