寧夏恒力：只盼股權投資獲利

　　《投資者報》記者 羅蘭

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　　2011-3-28

　　寧夏恒力（600165.SH）2010年全年凈利潤虧損0.54億元，同比下降1190%。寧夏恒力將虧損的原因歸結于“行業競爭，産品價格持續低迷”，以及“原材料成本上漲”，也就是産品售價的上漲幅度低於原材料價格的上漲幅度。

　　近兩年，寧夏恒力期間費用的增長比例高於營業收入的增長比例。2010年期間費用增長19.8%，而營業收入僅增長6.1%；2009年期間費用增長13.9%，營業收入僅增長3.5%。

　　毛利下降，期間費用增加，結果導致營業利潤虧損。雖然寧夏恒力的凈利潤在2010年才開始虧損，但2009年營業利潤已虧損0.32億元，只不過2009年營業外收支凈額高達0.4億元，結果凈利潤不至於虧損。

　　到了2010年，寧夏恒力的營業利潤虧損達到0.83億元，營業外收入凈額卻下降到0.31億元，無法彌補營業利潤的虧損。營業外收入中的重要項目是增值稅返還，根據年報，寧夏恒力的金屬回收公司，2010年銷售再生資源實現的增值稅返還的比例從2009年的70%下降到50%。金屬回收是寧夏恒力收入佔比27%的主業之一。

　　雖然寧夏恒力的業績暴跌，但是自從1月25日公告業績預虧，寧夏恒力的股價反倒觸底反彈、一路拉升。1月26日，一筆2000手的大賣單將該股打到跌停板，然後瞬間拉起，最大漲幅超過6%。此後至3月22日，寧夏恒力的股價漲至9元，相比1月25日收盤價7.39元，上漲22%左右。

　　恒泰證券認為，1月26日寧夏恒力的異動，是因為2010年9月寧夏恒力曾以7.02元/股的價格，向上海新日募集現金5.62億元，新日投資成為公司的第一大股東，實際控制人肖家守長期從事鋼鐵貿易及投資經營相關産業，市場預期肖家守入主後會給公司帶來新轉機。

　　寧夏恒力主要生産和銷售鋼絲繩、鋼絞線等金屬製品。業務收入中，85%來源於鋼絲繩製品和金屬回收業務。然而，市場似乎對寧夏恒力的活性炭項目更有興趣。

　　寧夏恒力控股一家名為寧夏華輝的活性炭生産企業，控股比例為54.44%。該活性炭企業2010年盈利451萬元，是寧夏恒力的子公司中，盈利為正且凈利最高的企業。寧夏恒力目前也在對寧夏華輝的活性炭項目傾注心血。2010年寧夏恒力的在建工程增加8600多萬，增幅高達430%，寧夏恒力稱主要原因是投資三萬噸特種鋼絲繩技改項目，以及3萬噸/年煤基活性炭項目。

　　同時，寧夏恒力2010年長期借款增加1.4億元，增幅達360%；寧夏恒力為寧夏華輝的貸款擔保金額也多達0.55億元，超過寧夏恒力公司對外擔保總額的70%。

　　寧夏華輝的3萬噸/年煤基活性炭項目的投資預算是1.49億元左右。寧夏恒力稱，為了擴大寧夏華輝的持續盈利能力，2010年初引入融德資産管理公司和中國華融資産管理公司的5000萬資金增資擴股。後兩者因此分別獲得寧夏華輝的34.14%和8.53%股份。融德公司由中國華融和德意志銀行等共同組建，其中，中國華融控股59.3%。到2010年底，寧夏華輝的活性炭項目，已投資0.68億元，目前項目只進行了一半。但是，未來寧夏華輝如果能上市將會給寧夏恒力帶來利好。

　　另外，寧夏恒力持有蘭州銀行2.66%的股權，成本價是1.29元/股，如果蘭州銀行上市，寧夏恒力將會因交叉持股而大獲其利，不過，目前，蘭州銀行何時上市、能不能上市還是未知數。