創業板超募高轉能幾時

　　賀宛男

　　本週，深交所發佈《創業板上市公司公開譴責標準(徵求意見稿)》，給市場的一個重要信號是，超募資金恐怕不是那麼好拿了。

　　創業板開設一年半來，對天上掉下來的鉅額超募資金，創業板公司無不喜笑顏開。儘管公眾投資者對此無不義憤填膺，卻又無可奈何。根據統計，目前，創業板193家公司首發超募資金總額已高達933億元，這一數字佔據其首發募集資金總額1503億元的62%，平均每家超募達4.83億元。

　　對於超募資金，創業板公司無非有幾種“用法”：存銀行；補充流動資金；償還銀行貸款；投資理財；購並擴張；其他(包括大股東挪用等)。如今，上述“用途”似乎都被《公開譴責標準》卡緊，再也不能隨心所欲了。

　　存銀行吧，在當前銀行存款為負利率之際，肯定要被股東罵。有媒體披露，超募資金利息已成為相當一部分創業板公司利潤的重要來源。其中利息貢獻比重超過利潤20%的公司就有朗科科技、金亞科技、中元華電、陽普醫療、同花順、梅泰諾、華平股份、中青寶、合康變頻、天源迪科等。如朗科科技(年報尚未公佈)，2010年前三季營業利潤為565萬元，而同期財務費用為-222萬元(財務費用負數表示利息收入大於利息支出，下同)，利息收入佔到當期利潤的64%；又如金亞科技，2010年前三季營業利潤為90萬元，同期財務費用為-113萬元，如果沒有利息收入該公司必虧無疑；再如陽普醫療，2010年報營業利潤2762萬元，財務費用-527萬元，利息收入佔利潤的23.6%，該公司于2009年2月發股上市，超募3.3億，一年存下來才得利息527萬元，收益不足2%。大量募集資金躺在銀行“吃利息”，這條路還能走得下去嗎？

　　補充流動資金，償還銀行貸款之類，已被列入監管範圍。《公開譴責標準》第十條第三款明確規定，“使用募集資金置換先期投入的自籌資金、使用閒置募集資金暫時補充流動資金或者歸還銀行貸款等，未按規定履行審批程序和信息披露義務，涉及金額超過人民幣5000萬元或者超過募集資金金額20%的”，將被公開譴責。這裡的所謂“履行審批程序”，自然得召開股東大會，而不是由董事會發個公告就能決定的。就如上文提到的陽普醫療，其3.3億超募資金已有1億多用於還貸和“補流”，《公開譴責標準》執行後，還能如此輕鬆嗎？

　　至於投資理財，《公開譴責標準》更是嚴格規定，“將募集資金用於證券投資(包括申購新股)、委託理財、衍生品投資、創業投資等高風險投資，以及質押、委託貸款、為他人提供財務資助，涉及金額超過人民幣500萬元的”，均要受到公開譴責。想想看，只不過動用500萬，連打新股、做委託貸款之類都不行。大股東挪用更是以身試法，刑法修正案早已有侵佔上市公司資産罪。

　　剩下的唯有購並擴張，新設子公司或給子公司增資，還有買房買地之類。但這條路也不是那麼好走的，創業板公司本是小企業，要去吃掉利潤豐厚的對手又談何容易！買房買地更是不務正業。

　　最後就只能轉增股本，這也正是今年創業板公司(包括相當一批中小板)分配方案多為10轉10一類的高送轉的根本原因。，看起來是買一送一，實際不過是蜻蜓吃尾巴，自己吃自己而已，靠的還不是股民貢獻的鉅額超募，可兩年轉增下來，每股10元就成了2元多，再也送不起、轉不動了。越來越多的股民明白了這個道理，10送轉10不再被熱捧，本週上證指數上漲2.44%，深成指漲1.72%，中小板指數漲0.14%，創業板指數反而下跌1.04%，就是市場給出的最好回答。