展望二季度市場 估值修復行情仍將延續

　　⊙湘財證券 徐廣福

　　令市場備感糾結的一季度，即將以相對不錯的漲幅收官。雖然一季度面臨諸多壓力，市場的熱點依然精彩紛呈，結構性的機會帶給投資者諸多的驚喜。而市場期待的估值修復行情，也階段性地有所表現。在即將到來的二季度，市場結構將如何演繹？投資者又該抓住什麼樣的機會來進行操作呢？

　　⊙湘財證券 徐廣福

　　二季度或面臨較沉重的壓力

　　從宏觀經濟方面來看，二季度面臨的壓力相對可能比較沉重。國際市場寬鬆的貨幣環境將可能進一步推升石油等大宗商品的價格，市場擔憂的輸入型通脹將使問題更加棘手。CPI的控制目標或促使央行採取進一步收縮的貨幣政策，加息將可能再次出現。新增信貸也將可能被嚴格管制，從而抑制通脹的進一步上行，內外環境的變化或將使得市場對於上市公司的盈利情況産生一定的擔憂。由於上市公司的一季報披露要在4月30日之前完成，投資者需要留意上市公司在如此緊縮的一季度交出的業績答卷。如果業績依然比較靚麗，將有可能促使市場在4、5兩個月份仍然具有相當的上行動能。

　　市場仍將延續估值修復行情

　　近期低估值的板塊比如銀行、石油、地産都出現了異動，並且帶領股指進一步攀升至3000點附近。市場多方信心明顯受到較大的鼓舞，持倉量和活躍賬戶都達到階段性高點，但創業板指數走勢卻萎靡不振。這顯示出市場的結構或許發生了一定的變化，至少市場的偏好出現了變化。在一年多以來，投資者明顯偏好中小市值股票，傳統的大盤股受到了拋棄。並且由於正反饋的作用使得中小市值股票對大盤股的溢價不斷刷新歷史的新高，隨著賺錢效應的不斷擴大，市場的預期顯著強化了這樣的認識。這樣的情況一直持續到去年10月份開始的這波行情才宣告一個階段的終結，此後中小市值股票出現了明顯的回檔。

　　鋻於這樣的判斷，二季度市場延續估值修復的可能性依然較大。我們在之前的文章中也有多次表述，估值修復有兩個方向：高估值向合理估值修復，也就是重心下移；低估值向合理估值修復，也就是重心上移。最終的股指方向如何演繹將決定這兩波力量的對比，以及是否有其他新的刺激性事件的産生。

　　從投資于確定性事件的出發，結合我們行業研究員的觀點，我們認為，二季度房地産可能具有階段性的機會，可以給予積極的配置。同時建材類的公司在二季度前夕可能依然受到投資者的追捧，也可以給予關注。而由於國際原油價格持續居高不下，替代類及相關類上市公司仍然將有望受益，煤炭、風能、太陽能板塊中具有合理動態估值的品種將可能會得到投資者的進一步關注。

　　不排除向11月高點發起挑戰

　　如果上證綜指能在月底站穩3000點，市場上做多的人氣將被進一步激發，這樣的情緒化推動很有可能促使股指向去年11月份的高點發動挑戰。但投資者仍然要注意指數和賺錢效應的問題，因為近期推動股指上行的權重股一般相對較難給投資者帶來豐厚的回報，這個時候一些業績穩定、前景可期的中盤股或將成為市場偏愛的寵兒。