筆夫：致命的升值

　　筆夫

　　儘管官方的説法一直在否認人民幣升值一步到位的可能性，但是最近的情形卻似乎在暗示，不可能正變成無法回避。兩周來，人民幣對美元中間價出現連續升值勢頭，從3月14日的6.59迅速漲到6.55。與此同時，一些重量級的官員在公開場合更是釋放出讓人民幣一次性升值以對抗通貨膨脹的觀點，儘管只是個人觀點，但已足以顯示政府內部對於升值抵觸情緒的弱化和對於升值的正面反饋的累積。

　　升值抵抗通脹？這樣的聲音好像與那個叫蓋特納的美國人的喊話十分相似。不過，不同的是，人家早謀劃在先，並且知道這樣做的明確後果和他們這樣做的目標。而我們並不能確切知道，由被動升值到主動升值，實則是在形勢緊逼之下的無奈之舉，其後果並非我們設想的那麼美好。

　　歷史經驗完全可以證明，在國際匯率博弈中，一次性大幅升值只不過是一場遊戲的收場而已。美國人在將風險轉嫁到新興國家的過程中，總是通過這個國家的本幣升值來做大其資産泡沫，其所要求的一次性升值無非是向該國索要的最後要價，以實現其收益的最大化。他們的想法是，通過大幅升值，繼續做大中國資産泡沫，以利於其大規模熱錢的安全撤離，這個意圖十分明確，而我們卻順應了對方的邏輯誘導，輕信升值可以抵抗通貨膨脹。

　　既然最後升值的信號已經出現，投資者更應該相信，非理性繁榮的時代即將結束，人民幣快速升值只不過將為大規模熱錢撤離中國提供保護傘而已，無論我們現在看到什麼，幾個月之內很多情況將會發生我們意想不到的結果。你只要去調查索羅斯最近在忙些什麼就會明白道理，他在香港的辦公室可能已經忙碌運轉半年之久，這個人可不是來替你添柴火的，他會在恰當的時候來繳獲戰利品，他以做空市場聞名遐邇。

　　熱錢將會很快回流美國，比我們預想的會快得多，美元將會很快見底回升，筆夫在年初發佈過一篇《國際金融市場五條路線圖》，這可以算作是我的新年的策略分析，其中明確預測美元將在一季度末見底，我想，即使一季度末不能見底，二季底初期是完全可能的，這在時間上是一個概念。6月份之後，全球金融市場談論的最熱門話題是，美聯儲何時加息？就美國經濟而言，即使是表現最差的就業數據，也已經出現好轉的跡象，而食品價格的攀升使得美聯儲受到更大的壓力，他們無法繼續維持量化寬鬆政策，這一政策已經失去人心。

　　人民幣最後的升值可能會使讓人詬病的樓市出現回暖，光這一點，就足以讓試圖通過升值來抵消通脹的全部努力打了水漂，而央行卻不得不因為樓市的回升繼續實施貨幣從緊政策，不斷攀升的利率水平使企業負擔日益加重，而短期內匯率的大幅波動將使早已脆弱不堪的出口型中小企業遭受滅頂之災。

　　人民幣繼續升值將導致連鎖反應，筆夫希望市場參與者不要被即將發生的這一幕所迷惑，樓市回暖、金融資産股起漲、大宗商品價格繼續上漲，不過，這一切結束的時間已經為時不遠，即使知道商品價格沒有見頂，筆夫也有義務提醒一直在閱讀自己專欄的朋友們，我們所看到的與即將要發生的並不是一回事，對於絕大多數大宗商品價格而言，創新高即意味著結束。很抱歉的是，筆夫現在還無法在這裡對這樣的觀點進行系統論述，但這一段時間以來，這一觀點是連續的和符合邏輯的。現在唯一不能確認的是，筆夫年初在《路線圖》中所主張的黃金漲至1600美元，説實在的，我現在真的有些動搖，現在是否還有這樣足夠的動力，因為國際最大的黃金ETF基金SPDR以1380美元為價值中樞減持了近100噸持倉，高位出逃的跡象十分明顯。筆夫可以列舉出100個類似這樣的證據來表明遊戲將很快結束的觀點，我想沒這個必要了，這只是一篇普通的策略分析文章，我們僅僅交流觀點。