央行回籠超千億 傳統工具週期短效率高

　　央行昨日的公開市場操作結束後，凈回籠數量時隔11個月首次突破千億元大關。對此，分析人士稱，傳統的貨幣政策工具如公開市場央票、正回購等，已能夠充分對衝過剩流動性。季末“拐點”之後，如果治理效果不佳，加息及上調準備金率等手段，將有望被再度使用。

　　央行公告顯示，昨日發行了470億3個月央票，利率持平于2.7944%；正回購數量300億元，僅為上周規模一半，利率亦未變動。本週以來，合計發行央票、正回購2120億，最終凈回籠1030億元。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委認為，4月15日前後將公佈的3月份主要經濟數據或顯示較大的通脹壓力，也將構成加息的觸發因素。魯政委預計，準備金率上調或在4月上旬操作，加息則有望在4月後半月出現。

　　此前3月10日、15日兩期央票利率的突然上升，一度“揪緊”市場對央行即將加息的預期。目前看來，央票利率的主動提升，央行本意在於儘快恢復公開市場傳統工具對衝功能的實現。因此，此舉在加快縮小一二級市場利率倒挂的同時，更可以傳遞某種溫和的政策信號。

　　央行副行長易綱23日稱，目前的利率水平處於正常水平，過高則會吸引熱錢涌入。易綱的表態在很大程度上減弱了市場的緊縮預期。易綱還指出，為抑制通脹，所有可能的政策工具都在考慮之列。這恰恰提示市場，此前長期“失靈”的公開市場手段，必須在央行的主動調節下使用起來。

　　如此看來，與準備金率相比，短期限正回購及央票等手段，政策週期短而且效率高，靈活性也更好。

　　(證券時報)