A股市場止跌反彈易 但難走出流暢上漲行情

　　本週三A股市場擺脫了“繳款日”魔咒，即前兩次上調存款準備金率“繳款日”之前的一、兩個交易日，A股市場都出現大跌。今年的特點就是這樣，當大家都覺得該調整時，市場總是“反向”運行拉出中陽線；當大家覺得該上漲、衝關時，市場上漲總顯得有些疲憊。總體來看，A股市場止跌反彈易，但難以走出流暢上漲行情。

　　今年以來，多空在2950點附近糾結已有2個月，其間看好的聲音佔據優勢，且目標“高遠”。可惜的是，這些觀點並沒有推動市場流暢上漲。相反，A股市場走勢“舉步維艱”，兩市成交量遲遲不能有效同步放大。當市場充斥著“看好”聲音，但市場並沒有出現與之“匹配”的上漲走勢時，大家是否應該反思一下，目前的市場是否有點“不對勁”。其實，環視社會中各行各業賺過大錢的人，似乎沒有一次是在“未來是多麼美好”的聲音下取得超額收益的。

　　2661點反彈以來，存在兩個明顯的問題。一是缺乏可持續的熱點，二是上漲時成交量不能持續放大。熱點持續時間短，打一槍換一個地方，給人的感覺是在“打遊擊”；成交量不能有效放大，給人的感覺是“兵力”投入不足。2661點以來的反彈，怎麼看都不像是攻堅戰或一場戰役，更像是小股部隊的“騷擾”，但“騷擾”時卻高舉著攻堅戰或戰役的旗子，呼喚著大家“跟我來”。這意味著什麼，值得投資者思考。不管怎樣，A股市場尚未表現出要做“大事”的跡象，即只見想法，未見行動。

　　目前市場面臨的主要壓力依然來自資金面。未來市場不僅要承受CPI不斷上行的通脹壓力，還要經受新股IPO、再融資、解禁股不斷擴容的壓力，所以持續上行的動力並不足，這使得3000點心理整數關的阻力不容小視。

　　我們認為，資金面也就是成交量，仍然是制約市場反彈高度的一個重要因素。雖然外圍資金目前相對寬鬆，但這並不一定意味場內資金一樣充裕，接下來投資者應關注兩市成交量能否有效的配合大盤走勢。沒有持續放大的成交量配合，上證綜指難有大作為，只能是中小市值個股的自我表現。

　　目前利比亞局勢緊張，敘利亞和巴林局勢也動蕩不安，使國際原油價格再次上摸106美元/桶。如果利比亞局勢進一步不明朗，或這種不明朗狀態蔓延到其他産油國，則不排除重現前幾次石油危機時油價暴漲的情況。在利比亞局勢明朗之前，任何時候都有可能出現新的危機，這種不確定性將對原油市場形成強有力的向上拉動力。而美國油品庫存變化、美國經濟數據等因素對原油市場的影響將較為短暫，預計油價很有可能迎來一輪暴漲，紐約原油突破120美元/桶或只是時間問題。

　　日本核泄漏危機現在有緩解的跡象，日本抗震重點轉向重建和災民安置方面，中期內能源與原材料價格將趨於上行，全球通脹壓力上升。災後重建和災民安置意味著能源與原材料需求上升，其價格也將隨之上行。日本電力供應約有三分之一來自核電，福島核電站出現事故或將使得日本短期內轉向風電、水電、煤電等其他方式電力供應方式，災後重建的巨大需求將拉動原油、基本金屬、鋼材等價格上漲。另外，日本央行向市場注入巨量資金，這為未來大宗商品價格上漲注入了新的動力。

　　從中線角度看，原油、有色金屬、黃金等國際大宗商品價格上漲的趨勢並沒有改變，因此與能源（煤炭、新能源）、有色金屬（包括稀土）等大宗商品相關的板塊依然值得關注。另一方面，伴隨著國際大宗商品價格的上漲，國內的輸入型通脹壓力將越來越重，這對下游行業的業績影響是負面的。此外，國內成品油價格調整又到時間窗口，這些都會影響國內的消費熱情，也會對一些行業比如建材、汽車行業起到非常明顯的抑製作用。