一券難求 “轉融通”缺失難賣空

　　□本報記者 丁冰

　　“日本地震這樣一個突發事件，絕對是給賣空操作提供了一次良機。可惜的是，可以操作的標的太少了，那些核電概念股都不是融資融券標的，大概只有保險股可以借此操作一把。”一位私募人士表示。

　　WIND數據顯示，日本3月11日地震後首周（14日-18日），作為融資融券標的中最活躍的保險股——中國平安日均賣出量為18016股，並未明顯放大，和之前一週相比反而有所收縮。中國平安平均每日償還額為30016股，當日賣出當日償還趨勢明顯。而中國平安股價在該時間段內下跌3.5%。顯然，投資者在賣出中國平安股票的同時，在融券賣空上的操作還未跟上。

　　保險股未遭強賣空

　　11日發生的日本強震讓亞洲股市全線下挫，已處於底部區域的保險股拋壓沉重。在14日，即地震後的第一個交易日，保險股均大幅下挫。中國平安當日跌幅達2.77%，中國太保跌0.66%，中國人壽跌0.47%。此後一週保險股繼續下挫。

　　A股三隻保險股在7日達到一輪反彈高點後開始下跌，日本地震的突襲更是加快了這一過程。分析人士指出，由於大多數中資保險公司在日本並無業務或相關投資，保險股的下跌僅是池魚之殃，下跌應是短期表現。

　　在股價下跌的同時，保險股未遭遇強烈融券賣空襲擊。WIND數據顯示，中國太保11日融券賣出量為零，14日為15500股，15日放大為43070股，16日為10000股，而16日的償還量為143070股。一向活躍的中國平安11日融券賣出量為14100股，14日為零，15日為41300股，16日為31000股，和之前一週相比數量大大縮小，而15日、16日的融券償還量也隨之放大，分別為73100股和61500股，當日賣出當日償還跡象明顯。

　　對此，國信證券非金融行業分析師邵子欽表示，日本地震對中國保險業幾乎不造成影響。此外，由於保險股股價長期低位徘徊，估值安全合理，因此拋壓並不大。更重要的是，在已開啟的加息通道中，保險股將明顯獲益。一方面，加息有助於提升保險公司固定收益類投資的收益率，加之預計加息對權益類投資影響較小，保險公司投資收益率略有提升；另一方面，保險公司的負債成本因為缺乏彈性，加息後利差或有小幅擴大。

　　市場人士指出，地震對國內保險業的影響更多是心理上的，因此對保險股的走勢很難做出趨勢性判斷，這也增加了賣空保險股獲利的操作難度。

　　核電概念股一券難求

　　日本地震之後，核泄漏成為全球關注焦點，相關核電概念股隨之被大量拋售。3月11日至18日，與核電相關的東方鋯業、中國一重、東方電氣、中核科技跌幅慘重，八個交易日分別下跌19%、15.2%、15.76%和17.11%。

　　對此，某基金經理表示，核泄漏使市場情緒短期受到影響，前期核電相關股票的估值並不便宜，再加上日本核泄漏事故，就更增加了拋售動力。而16日召開的國務院常務會議明確“全面審查在建核電站，暫停審批新項目”，對重倉核電股的基金而言無疑如當頭棒喝。

　　基金公佈去年第四季度報告顯示，截至2010年12月31日，重倉持有東方鋯業的有6隻基金，總計持有1700萬股，市值達7.94億元；持有東方電氣的基金多達32隻，共持有1.73億股，市值達60.53億元，持有中國一重的基金有10隻，共計1.86億股，市值達11.04億元。上述基金經理透露，一些基金已在地震後拋售了核電股。

　　“與保險股比較，核電板塊遭受地震利空的影響要大得多。可惜的是，它們都不是融資融券標的股。”上述私募人士表示，“如果可以的話，一面拋售核電股，一面融券賣空核電股，這樣的操作不是更合適嗎？”

　　期盼轉融通早日推出

　　投資者趙先生告訴中國證券報記者，“那幾天倒是想過融券賣空玩玩，但是受衝擊最大的幾隻股票營業部裏都沒有，臨時去其他營業部做也不現實。”

　　廣發證券北京某營業部老總在接受中國證券報記者採訪時表示，除了一券難求外，更多的客戶還是不習慣賣空，幾百萬資金量的客戶往往只有幾十萬用來參與融資融券，而這其中的80%還是以融資為主。由於很多融券標的股票，總公司自營盤並沒有，所以無法向需要的客戶提供。在該營業部的融券交易中，“玩票”性質的更多一些。

　　“下跌往往比上漲來得更快更猛。因此如果把握住了趨勢，看跌賣空的盈利空間將遠大於看漲操作。”有私募人士指出。事實上，上證指數從2005年6月的998點到2007年10月的6124點，共運行了28個月，但從6124點跌至1664點只用了12個月，下跌比上漲來得更快更猛。

　　“現在市場都在期盼‘轉融通’早日推出，解決投資者融券之困。”他介紹，去年地産股在嚴厲調控政策接連打壓下連續走低，其所在私募就利用融券交易賣空地産股獲利，但由於地産股可用於融券賣空的數量比較有限，收益並不豐厚。

　　據估算，如果推出“轉融通”機制，那麼可供融資的資金及可供融券的股票數量都將是現在的幾十倍甚至幾百倍，對市場將産生巨大影響，A股市場的交易模式將因此發生重大變化。