分拆上市待定電訊盈科盈利增28%

　　伍永達

　　22日，電訊盈科（00008.HK）公佈了2010年的業績。業績公告顯示，公司核心業務（不含盈大地産）收入為214.67億港元，股東應佔溢利為19.26億港元，同比增長28%。電訊（固網）服務收入為167.17億港元，EBITDA（息稅、折舊及攤銷前利潤）收入為70.53億港元，與去年基本持平。

　　而市場關注的電訊盈科分拆上市的事情，電訊盈科董事總經理艾維朗一再表示，相關事宜還處在初步探討的階段，沒有更多消息可以披露。而昨天的公告是由於上週五以來股價出現異常波動發出，遠早于常規公佈類似消息的時段。至於市場普遍關心的商業信託上市地點問題，他指出，董事局會另行公佈，但現時已積極與證監會商討有關問題。

　　電訊盈科事緣于21日，公司公告稱正在初步探討以上市業務信託形式分拆電信業務上市的可能性，並與監管機構商討有關事宜。消息一齣，股價大受刺激，當日漲近5%。

　　一直以來，負債高企，股價偏低的問題困擾電盈。電訊盈科主席李澤楷多次謀求出售公司的電信業務套現，2006年曾計劃以逾500億港元出售，但由於第二大股東網通集團(現中國聯通)的反對而未能實現。在2008年，電訊盈科又曾計劃將主要電信資産HKT Group的45%出售，當時該部分資産估值也高達近200億港元，但隨即遇上金融海嘯而被迫擱置。

　　其後，李澤楷也曾聯合大股東中國聯通欲私有化電訊盈科，以期退市後實現整體出售。但私有化過程中爆出“種票”醜聞，儘管已獲得股東大會通過，但證監會旋即介入，最終被法院否決了。

　　3月21日公告後，馬上也有小投資者質疑，是否準備在信託上市套現後，派發有利於大股東的特別股息，同時利用上市信託較低的治理要求，維持對業務的控制。對此，“董事局這項決定是希望獲得更好的估值，增加所有股東利益，而非少數股東的。”艾維朗明確回答到。

　　瑞銀認為，電盈最有機會把收入穩定、高現金收入、增長較小的固網業務分拆上市。因其固網業務可為信託基金提供穩定及較高的現金流，加上其有關業務增長緩慢，相對較低的維護費，可為日後的基金單位持有人提供合理的現金回報。