萬科股權激勵有效期調整至5年 機構樂觀判斷增長預期

　　谷東

　　受高管變動等因素影響，萬科A（000002.SZ）對5個月前公佈的股權激勵方案進行了修訂。

　　修訂後的草案，萬科A將授予的股票期權的有效期由4年調整為5年。激勵對象總人數也減至838人，佔公司目前在冊員工總數的3.88%。

　　根據修訂後的股權激勵草案，董事會主席王石(微博專欄)及總裁鬱亮分別可以獲得660萬份及550萬份的股票期權數量。而由於公司有一位執行副總裁變更，且又增加了三位執行副總裁，使得其他業務核心人員可獲得的股票期權數量減至7280萬份。

　　近期，萬科A董事會剛剛同意聘任副總裁周衛軍、袁伯銀、毛大慶擔任執行副總裁。而在1月底，前執行副總裁徐洪舸因選擇個人創業道路而辭職，萬科A同時聘任杜晶為執行副總裁。

　　修訂草案擬授予給激勵對象的股票期權總量仍為1.10億股，行權價格也仍為8.89元。而截至昨日收盤，萬科A股價為8.30元，已經低於行權價格。

　　儘管萬科A此前的股權激勵計劃曾兩次終止，但在一些券商研究機構眼中，此次萬科A股權激勵計劃設定的行權條件儘管仍比較嚴格，但最終實現的可能性也很大。

　　根據本次股權激勵草案，招商證券分析認為，萬科A股權激勵方案中未來3年的行權達成條件為業績複合增長率達到20%。

　　而萬科A在未從資本市場融資的情形下銷售超預期，2011、2012年兩年高增長有保障，預計複合增長率超過30%，走上了良性循環新軌道。銀河證券預計，未來新開工面積和竣工面積仍將保持穩定增長狀態，竣工速度將加快，也將加速公司的業績釋放。

　　中金公司也認為，對比來看，萬科A 2011年業績已經高鎖定，而廣泛的二三線城市儲備佈局、中小戶型定位和穩健的資金狀況將使公司在政策緊縮期擁有較好的抗風險能力，未來業績、銷售穩定增長可期。

　　相對於公司未來業績增長，萬科A行權價格在機構眼中也並不算高。銀河證券指出，未來地産行業大環境如果能夠穩定，公司估值處於洼地。

　　根據多家券商對萬科A的估值進行統計，給予萬科A的目標價格均超過10元。其中給予12元目標價格的中投證券行業研究員李少明指出，2010年公司銷售規模首次突破千億元，市場佔有率進一步提升。公司現金充裕，財務安全性大幅提高。同時，公司保持合理的土地儲備規模，2011年將重點深耕已進入城市，發揮資金優勢擇機發展更多優質資源。

　　實際上，除萬科A之外，其他多家房地産行業上市公司近期也紛紛拋出股權激勵計劃，以促進公司業績穩定增長。據Wind資訊統計，僅從去年3月份至今的一年內，就有10家上市公司推出或已經實施了股權激勵計劃。