日膠重上400提升滬膠看漲預期

　　來綺文

　　距離3月11日日本發生強震已經10多天，全球金融市場逐漸進入震後行情，日膠大幅下跌後重新站上400日元，並嘗試突破420日元壓力。滬膠也于3月15日展開連續4個交易日的反彈，新主力合約1109價格回升至35000元附近，累計反彈幅度居各品種前列。筆者認為，此輪反彈既是前期天膠價格連續下挫後市場供需關係重新平衡的體現，也是市場對強震後日本經濟及相關産業後續發展評估的理性修正。

　　從市場供應來看，除了老撾、越南的個別膠園已做好新年割膠準備外，國際上各大主要産膠區均還處於停割階段。儘管原料供應緊張，但是日本強震引發的天膠期貨價格暴跌依舊拖累現貨市場價格不斷走低，其中泰國原料價格從最高183泰銖一度滑落至100泰銖以下，小型橡膠從業者及各農業機構，因為之前高價購買橡膠存放，目前預計將損失90億泰銖。為此，泰國政府緊急出臺限售政策：暫時禁止出口橡膠，同時號召橡膠商配合，減少市場供給量，控制價格在每公斤120泰銖以上。從3月14日起，泰國現貨商幾乎封盤不出，原料價格緩慢回升至102泰銖左右。其他東南亞國家現貨商也在看漲後市的預期下減少出貨，供應出現暫時真空。而國內市場，雲南農墾每日全乳膠有零星挂單，成交均價維持在37000元之上；海南農墾幾乎沒有挂單。上海期貨交易所的天膠庫存以及期貨倉單繼續處於凈流出的狀態，截至3月18日交易所庫存僅41988噸，不足去年同期的50%，較年初存量也下降了39%。惜售情緒再次瀰漫整個市場。

　　而與春節以來幾乎停滯的下游採購相比，隨著此輪滬膠期價的回落，以及現貨價格的鬆動，國內下游工廠在逐步消耗庫存後開始增加詢盤，市場成交氣氛恢復，特別是在東南亞市場封盤停售的情況下，需求方基於抄底和攤低成本等因素積極入市採買。而日本地震後三大汽車廠停産引發的需求擔憂也逐漸平復。數據顯示，日本的需求佔全球天然橡膠需求量的7%，因普利司通和米其林等主要公司的工廠未遭破壞，因此日本強震對全球橡膠需求的影響有限，即使日本東北部一些汽車輪胎廠停産幾天，也不會嚴重影響全球的需求。

　　上周剛結束的“2011中國橡膠年會”會議報告也顯示，從需求來看，預計2011年全球天膠需求量將達1120萬噸，中國市場需求390萬噸，印度100萬噸，美國90.7萬噸，日本80.6萬噸，2011年全球天膠供應量增速低於需求增速的態勢仍將持續，膠價仍有上漲動力。

　　3月18日晚間，中國央行再次上調存款準備金率0.5個百分點。這一舉措被市場認為是防止日元流入，同時擔心加息對目前市場狀況過於嚴苛的穩妥之舉。而日元方面，上週末，日元兌美元一度升至76.25日元，一舉突破1995年4月份創下的前一次高點79.75日元，創二戰後高點。多家投行預計，日本可能結合主要貿易夥伴讓日元貶值，這也將助推以日元計價的日本橡膠期貨價格反彈。

　　綜上所述，滬膠價格在經歷了春節後的連續下跌行情後，在日本強震的打擊下加速探底，而隨著震後各種影響的逐漸清晰化，天膠現貨市場成交開始活躍，多頭信息重新恢復，階段性底部構築完成，滬膠有望重新將價格重心抬高至40000元一線，新主力合約1109合約的第一目標位37700元。

　　(作者單位：冠通期貨)