內地次季有貨幣緊縮壓力

群益證券（香港）研究部董事 曾永堅

　　在亞太地區股市仍然受日本福島核危機威脅而風聲鶴唳的環境下，人行上週五傍晚頗令市場意外地上調銀行存款準備金率0.5個百分點。人行此舉反映內地通貨膨脹壓力仍然嚴重，在政府把控制通脹列為首要經濟任務之下，經濟體系內推動通脹的主要壓力來源大部分仍未紓解且有惡化之勢，故人行以最直接收緊資金流動性以及對市場生成最低程度負面心理影響的方式，進一步控制資金流動性，以凸顯中央控制通脹的決心。

　　事實上，人行此次行動實有其必要性。3月及4月份將是全年央票到期的高峰期，單是3月份便有高達近7,000億元人民幣的央票到期(4月將有約5,000億元人民幣資金到期)，令境內銀行體系的流動性回升，是次調高存款準備金率將生成對衝流動性因央票到期而增加的實際作用，以鞏固央行前期一系列緊縮貨幣政策在控制資金流動性方面的效果。

　　日本近期的不幸天災及核危機事故，勢將增加糧食以及部分消費品生産尤其電子産品的短期漲價壓力，而市場亦開始預期日本未來的災後重建工作，亦將引發部分資源等國際大宗商品的價格上升壓力，加上石油價格在現階段中東與北非的政治不明朗局勢下處向升趨勢，加大中國面對的輸進型通脹威脅。反映出，第二季內中國將仍存在貨幣政策緊縮壓力。預估港股短期內仍處震蕩反復格局，恒生指數將在22,000至23,000區間震蕩。