上市前最後一輪融資 小馬奔騰棄紅籌衝擊A股

　　經濟觀察報 記者 胡中彬電影《將愛》片尾的字幕上，觀眾們看到了一個仍然還有些陌生的名字，北京小馬奔騰影視文化發展有限公司。但細心者會發現，這家公司的電影作品這兩年正在頻繁地亮相於各大屏幕上，它的母公司是小馬奔騰集團。截至3月17日電影《將愛》的票房已突破2億元，從觀眾手中吸金的同時，這家娛樂傳媒集團也剛剛從投資人手中拿到了大筆的資金。

　　據了解，小馬奔騰日前已經完成了上市前的最後一輪融資，這次融資由建銀國際影視出版文化産業投資基金 （下稱建銀文化基金）領投，開信創投、信中利、清科創投等其他多家風投慷慨解囊。在PE資金瘋狂的爭搶後，小馬奔騰在上市前穿上了厚厚一層資本外衣。

　　眾PE搶籌

　　儘管對許多人而言，小馬奔騰還是個相對較新的名字，但實際上小馬奔騰的業務已涵蓋了影視業的方方面面。提起 《歷史的天空》、《甜蜜蜜》、《我們生活的年代》、《我的兄弟叫順溜》等一系列的影視劇你一定不陌生；憑藉一系列電視劇製作和廣告代理起家的小馬奔騰，近年來又將觸角投向大銀幕，投近億元鉅資打造了《機器俠》、《花木蘭》、《無人區》等不同題材影片。

　　影視業的火爆和小馬奔騰快速的發展也引來了風投的目光，據消息人士透露，日前小馬奔騰完成了的新一輪融資，有望成為該公司上市前的最後一輪融資。

　　在此之前的2008年3月，著名外資機構霸菱亞洲以4000萬美元入股，第一次將小馬奔騰的資本計劃展示給了外界。而在剛剛完成的本輪融資中，規模較此前那輪融資大了很多，據知情人士透露，此次融資額度約為7億-8億元。

　　而霸菱亞洲一家PE以退出換來了眾多PE機構的進入。據本報記者了解，此輪融資的領投方為建銀國際旗下影視出版文化産業投資基金，同時進入的還包括開信創投、信中利等數家投資機構。

　　實際上，這些新進入的投資者都來歷不凡。建銀國際係建設銀行繞道香港後在國內打造的産業基金的平臺，建銀文化基金係專門投資于該領域而成立的産業投資基金，而開信創投則是國家開發銀行與中信資本共同組建的，信中利則是由著名投資人汪潮涌所創立，該機構曾投資過華誼兄弟。

　　業內人士稱，在影視文化投資非常火熱背景下，小馬奔騰穩定的規模、良好的收入及利潤也成為了PE搶奪的絕佳目標。

　　一位參與了該交易的人士稱，幾乎所有叫得上名字的PE機構都紛紛拋出了橄欖枝，為了這筆交易而擠破了腦袋。但由於該筆交易的盤子較大且小馬奔騰方面對投資者的期望較高，許多大牌PE最終也都未能見到小馬奔騰的負責人一面。

　　在這次搶籌大戰中，另一家知名PE機構弘毅投資本來已經與小馬奔騰方面達成了默契，將成為該項目的領投方，但在最後時刻弘毅投資卻並未出現在投資者名單中。據稱，弘毅投資係自身原因而主動放棄了投資該項目的機會，但該説法並未得到弘毅投資方面的證實。

　　最終成為最大贏家的建銀文化基金也出手不凡。“建銀文化基金的投資金額大約是3億-4億元，其他幾家屬於跟投，投資的金額相對較小。”上述知情人士稱。

　　建銀文化基金于去年年底募集完成，首期規模為20億元，該基金此前尚未有公開的案例披露，而以上述投資金額而言，也應該是該基金的一次大手筆之作。

　　資本裹挾前進

　　小馬奔騰的此次融資並不讓業界意外，在越來越多資本進入影視文化領域背景下，一些優秀的影視文化公司在資本的裹挾下進入資本市場，先一級市場再IPO，這已經成為了一條非常明晰的發展路徑。

　　從最初探索與資本對接的華誼兄弟開始，到成功引入創投資本而上市的華策影視無疑都表現出了很強的資本特性，以及即將上市的光線傳媒、萬達院線，這些公司也都無一不是被資本裹挾前進。小馬奔騰的此次大規模融資似乎早已是一個必然的選擇，它不是第一個，也必然不會是最後一個。

　　接近交易的人士透露，對小馬奔騰而言，這次的融資完全是買方市場，公司方面提供的投資額度其實已經足夠大，完全有容量引入多家投資者，而在其引入的投資者中幾乎都具有文化産業投資背景或相關資源。建銀文化基金能最終成為領投方的原因正是小馬奔騰看重該基金背後建設銀行這樣一個龐大的資金平臺，還看重了建銀國際方面在房地産方面的諸多投資資源。

　　“建銀國際投資了好幾個房地産方面的項目，包括萬達集團，小馬奔騰現在也在大力發展院線業務，這些資源無疑都會是小馬奔騰特別需要的資源。”上述接近交易的人士稱。

　　“從收入結構和規模上來看，都會比華誼兄弟更受資本市場歡迎，收入規模更大，業務板塊更多元化，風險系數較小，因此PE機構都非常踴躍。”知情者稱。

　　據上述知情者稱，小馬奔騰現在的業務板塊分別為廣告、電視劇及電影業務，三者的收入規模大概為5:3:2，由於公司從事廣告和電視劇製作的業務時間相對較長，已經形成了較為穩定的收入來源，而其餘20%的收入相對有一些波動性。

　　對於許多投資者而言，影視文化領域投資中風險最大者無疑是電影製作，這也是讓許多投資者對影視公司望而卻步的一個原因。而據了解，小馬奔騰能夠獲得風投一致認可和追捧的原因也在於其在影視製作方面堅持小成本博取高收益的原則，以風投片、類型片博取市場的特殊模式。

　　值得注意的是，在迎合資本的追捧背後，小馬奔騰也在公司戰略上做出了重大調整，此前小馬奔騰一直有意海外上市，引入外幣基金也正是基於這樣的考量。而現在小馬奔騰則將目光轉向了A股市場，將放棄紅籌架構衝刺A股，據稱，該公司計劃年內向證監會上報IPO材料，並有望在2012年實現上市。但截至發稿時，小馬奔騰方面尚未證實相關融資細節。