造紙板塊有望繼續跑贏大盤

　　齊魯證券

　　上周造紙印刷板塊走勢領先大盤。板塊上漲幅度為0.55%，超越滬深300指數（上周下跌0.98%）1.53%，板塊的相對收益明顯。我們認為，目前板塊的整體估值依然具有一定的防禦性，同時溶解漿高盈利的現狀將持續較長的時間，同時，近期板塊重點公司再融資的傳聞和紙價後期的上漲預期亦將支撐板塊估值，故我們給予行業“增持”的投資評級，仍然建議超配，具體理由如下。

　　日本地震將對我國造紙行業産生一定的影響。首先，短期日本廢紙供給停止，推升後期進口廢紙的價格；其次，日本多數紙廠目前處於停産狀態，短期內我國成品紙對日本的出口量有望增加。具體公司來看，誠通控股打造江蘇林漿紙産業園，其在造紙行業的擴張漸入佳境，旗下的中國紙業集團的業務擴張亦值得資本市場的期待，而岳陽紙業作為中國紙業旗下最重要的上市平臺，其後期的資産注入預期將一直存在。

　　上周國際漿價全面上漲，主要原因為成本推動和需求旺盛。我們認為，後期國內漿價將保持上升趨勢，除了供需方面的原因之外，國內眾多漿線均準備改造成溶解漿産能，這將導致國內化學漿現存産能下降，而我國造紙用漿需求卻保持較快增長，綜合來看，國內漿價有望出現趨勢性上漲。

　　後市進口廢紙價格，我們堅持之前的看法，將處於高位震蕩的態勢，大幅下跌的可能性較小。日本地震將導致日廢供給短期面臨全面停滯，進而促進我國對美廢及歐廢的需求，廢紙價格上漲的可能性較大。

　　而國內白卡紙價格市場與此前我們預期漲價一致，近期價格全面上調，白卡紙市場價格上週全面上調100元～200元/噸。其他主要紙品價格基本維持此前水平。

　　鋻於目前行業整體估值依舊不高，給予行業“增持”的投資評級，建議超配，具體品種建議關注晨鳴紙業、岳陽紙業和青山紙業。