本週策略匯總

　　林銘銘

　　中金公司

　　分析：在此輪市場暴跌之前全球實體經濟風險和市場隱含波動率之間出現了嚴重背離，而日本地震恰好成為市場波動率的導火線，VHSI、VIX和VXJ大約飆升了50%。在市場面臨諸多不確定的同時，上市公司開始陸續發佈2010年的年報，整體來看業績表現不俗，對比公司口徑來衡量，整體收入同比增長25.8%，凈利潤同比增長41.9%，為2005年以來最快增速。凈利潤率上漲1.5個百分點，大大推動了利潤增速。除材料和工業等部分週期性行業扭虧為贏表現較好以外、資源板塊以及房地産板塊也取得較好的業績。

　　建議：關注業績表現強勁、在市場拋售中顯示抗跌性而且可以抵禦地震風潮的優質股。新的投資組合貝塔值較低，主要包括煤炭、燃氣、公用設施和一些與保障房建設有關的股票。

　　中信證券

　　判斷：二季度面臨通脹壓力，政策可能依然偏緊，但市場已經逐步增強承受能力，未來經濟增長恢復的程度決定了市場的高度。

　　建議：短期投資結構對應未來經濟風險的判斷，對大類行業領域配置方面建議估值合理的投資品可向低估值的消費品均衡，逢低增持資源品；主題性的機會仍然關注節能環保、通用機場、移動支付、光伏風電類新能源、日本災後重建收益等。繼續維持推薦二季度投資策略報告中所提出的國家戰略産業。

　　瑞銀證券

　　分析：從中長期來看，如果保障性住房按照計劃大面積鋪開建設，認為相關産業鏈的諸多行業將可能直接受益，具體包括鋼鐵、水泥、建築、工程機械、煤炭等。另外，看好“建築+地産”類公司，保障性住房建設提速有利於高週轉、區域保障房建築企業、以保障性住房建設為主的“建築＋地産”類公司。

　　建議：1.建築鋼材佔比高的鋼廠受益明顯，預計2011年新增的保障性住房建設可以拉動鋼材需求同比增長2%。建築鋼材佔比高的鋼廠將受益明顯。

　　2.水泥整體板塊將受益於保障性住房快速建設帶來的需求支撐。

　　申銀萬國

　　分析：1.政策緊縮預期有望改善，因為盈利預測下調或將是市場對經濟預期悲觀，有助於抑制通脹預期；央票回籠資金的能力正逐漸恢復，密集提升準備金的預期可能緩解；二季度，商品銷售面積回落、新增供給放量，將對房價構成壓力，由此可能提升對房地産調控政策企穩的預期。

　　2.市場底部已有能見度：目前自下而上匯總的申萬重點公司2011年業績增速為21.9%，在此假設下，目前電位對應12.8倍的2011年PE，與歷史兩次底部接近；即使2011年增速從22%下調到5%，13倍的2011年PE，對應的上證綜指點位也高於2650點。

　　3.“長尾效應”和重大專項投資啟動主力投資品估值提升：三四線城市和縣域經濟內需深化的“長尾效應”正在逐漸顯現，能夠支撐投資；2011年重大專項投資項目的逐漸啟動也講拉動投資。投資品是指接近A股總市值的40%，投資品估值提升對市場指數的推升作用十分明顯。

　　判斷：尚待風險釋放轉向積極，證綜指核心波動區間(2700~3200)。

　　建議：受益三四線長尾效應、重大專項投資啟動和緊縮政策企穩的預期，推薦：房地産、工程機械、水泥、煤炭板塊。

　　中投證券

　　分析：1.央行準備金上調0.5%，維持3月中下旬A股資金偏緊的判斷；市場主線可能正在發生變化，由看通脹逐步轉向看經濟；各類調控政策存在不同時間的時滯，在經濟層面負面影響將隨時間逐層展開；各類調控政策生效時間與即將上馬的“水利建設”、“保障房建設”存在時間差，可能造成投資出現階段性回落；中東局勢可能朝著有利的方向在發展，加上日核危機漸趨穩定，預計短期商品價格會有反彈。

　　判斷：市場仍是震蕩市。

　　建議：日本地震産生的各種投資機會本週面臨分化，核能源替代主題或能持續。建議重點關注煤炭、新能源中的光伏、風電等領域。關注食品飲料、醫藥(重點放在降價影響較小的醫療服務、器械、出口)、鋼鐵、受益漲價的基礎化工産品(甲乙酮、丙烯乙烯)、新能源替代主題(煤炭、光伏、風電)。

　　平安證券

　　判斷：3-4月份市場的主旋律是在價值底和政策頂之間震蕩以觀測通脹和增長兩種力量的博弈，並等待國際不確定因素的消除，趨勢性機會則需要等待5-6月份的時間窗口。

　　建議：在增長擔憂升溫的背景下逐步收縮中游戰線，轉移配置電力設備、鋼鐵等增長無憂的強勢板塊或前期滯漲板塊，同時增配防禦性強的食品飲料等消費股，並關注國際不確定性帶來的上遊能源股主題性投資機會。重點推薦板塊為電力設備、通信設備、煤炭、食品飲料、醫藥。

　　安信證券

　　觀點：CPI高點有可能出現在年中，高點可能在6%附近。因為推動本輪CPI上升的主要動力並沒有出現明顯的減弱，從2011年年初低端勞動力工資的漲幅和普遍的民工荒來看，低端勞動力供應收緊的趨勢越來越陡峭，這使得對中期內通脹中軸上升到4%左右的判斷仍大體可以維持。

　　對2季度經濟增長的勢頭較為樂觀，2月份以來內需走軟可能主要是由節能減排結束對數據的擾動、大範圍蔓延的民工荒對開工和終端需求的拖累，以及前期緊縮政策導致的庫存調整等力量造成的。這些力量的共同特徵是臨時性和短期性。如果建設開工和庫存調整情況較為順利，那麼2季度中國內需將有明顯的環比改善。

　　齊魯證券

　　判斷：在食品和原材料價格高位運行環境下，通脹壓力依然較大，政策與資金層面仍保持調控和收縮態勢，預期4月份還會有一次利率調整。維持3月配置策略，看好機械裝備、食品飲料。地産建議關注住房銷量同比增速趨勢性回升的時間點，估計最快在5月份。銀行現階段可當作債券類資産進行配置。