美股評論：道氏理論依然看漲

　　導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，雖然道氏理論創建時尚沒有核危機的存在，但是這一古老而且有效的隨勢操作分析體系依然是最可靠者之一，它目前發出的還是看漲的信號。

　　以下即赫伯特的評論文章全文：

　　不知道現在的市場局面究竟會如何發展下去，於是便轉向道氏理論去尋找答案，這樣的做法看上去似乎是有點怪異。

　　畢竟，這是一個創建於一個世紀之前的體系，而那時候，世界上還沒有核電站這樣一種東西，當時更沒有人能夠想象到所謂核破壞是怎樣一種令人恐懼的東西。

　　不過，無論怎樣，道氏理論仍然是現代社會追隨者最為眾多的股市隨勢操作系統之一。而且，在我所固定追蹤的投資顧問當中，這一體系至少堪稱是過去十年內表現最佳的工具之一。

　　要真正了解道氏理論在告訴我們什麼，了解一點背景知識是很有幫助的。根據這一理論，當以下三個條件得到滿足時，買進信號便出現了：

　　——道瓊斯工業平均指數和道瓊斯交通運輸業平均指數都必須從共同的新高開始經歷重大的調整。

　　——在兩指數之後試圖走出調整期的反彈當中，其中之一或者兩者都沒有能夠漲至調整前高點的水平。

　　——兩指數雙雙跌到各自的調整低點之下。

　　那麼，我們在這三階段的哪一個位置呢？

　　我首先來了解施奈普(Jack Schannep)，TheDowTheory.com網站和Schannep Timing Indicator投資通訊編輯的看法。在我所追蹤的三位道氏理論隨勢操作投資顧問當中，近年以來對理論闡釋最成功的，便該説是施奈普了。

　　大致上説來，施奈普相信，我們現在仍然是處於第一階段的範疇之內。事實上，根據他的詮釋，在市場出現3%以上幅度的漲勢之前，第二階段都不會開始，而從2月中旬高點至今，還沒有一次反彈能夠滿足他的要求。哪怕是上週四那樣的漲勢，實際上道指距離調整低點也只有1.3%的差距。

　　換言之，局面還遠談不上反轉，道氏理論的賣出信號還沒有出現，而在它真正出現之前，施奈普仍然會繼續堅持看漲的觀點。

　　我所追蹤的另外兩位道氏理論投資顧問對於股市也是看漲的態度。其中之一是莫隆尼(Richard Moroney)，Dow Theory Forecasts的編輯，他相信道氏理論的賣出訊號哪怕最終一定會出現，也不會是近期之內的事情。

　　事實上，在莫隆尼看來，市場近期的調整根本説不上什麼意外，因為它在此之前的漲勢實在太可觀了。“即便回撤到1萬1000點以下……考慮到市場去年8月以來的進展，這也不是什麼值得吃驚的事情。”

　　最後一位是羅素(Richard Russell)，Dow Theory Letters的編輯。儘管羅素近期對市場的評論並非嚴格和前面的三段論合拍，但是他的確表示，交通業指數的相對強弱讓他印象深刻。比如，在週三那樣大跌的行情中，交通業指數還是能夠成功避免像工業指數那樣跌至3月1日低點以下。

　　羅素的看法可以用一句話概括：只要道氏理論沒有對賣出信號做出確認，看漲就毋庸置疑。(子衿)