油價鋼價只是短期回調

　　周炳林/文

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　　2011-3-21

　　本週商品價格，重點需要關注以下三個方面：節後食品價格的走勢；日本地震後石油價格的走勢；鋼材價格有望小幅回升。

　　食品價格仍拒絕回調

　　商務部公佈的食用農産品價格指數來看，糧食類價格走勢仍然延續之前繼續上漲的走勢，上周周環比為0.5%。以月度環比來考量，糧食價格月環比大約為2%多。

　　初步計算，自去年下半年以來，糧食類環比漲幅應該超過了15%，遠大於統計局公佈的數據。而且，糧食價格基本上獨立於春節因素，從去年下半年開始持續上漲，至今未有任何幅度的回調。

　　節後食品價格走勢，主要關注商務部公佈的食用農産品價格指數和豬肉價格走勢。從商務部公佈的價格指數來看，節後食品價格回落幅度低於預期。

　　節後第二周，食品價格中蔬菜價格是預期中回落，周環比再跌2.45%；而肉類價格沒有因春節結束而回落，周環比繼續上漲了0.9%，其他糧食類和禽類價格周環比繼續上漲0.3%，食用油價格周環比下降至0.1%。

　　肉類價格指數周環比繼續上漲，上周周環比為0.3%，蔬菜價格指數結束下跌，微漲1.7%。整體來看，春節過後，食品價格回落幅度沒有預期的大。

　　豬肉價格的數據上周比較紊亂。本週統計局的數據和商務部的數據走勢比較一致。

　　統計局的50個大中型城市對豬肉價格的統計來看，肉價結束回調開始上漲；從生豬出欄價格來看，也是小幅上漲。

　　從豬糧比來看，豬肉價格未來上漲空間不大。目前豬糧比為6.95，已經快達到7的水平。豬肉的價格肯定是有上限的，成本的提升會提高豬糧比水平線，但達到7的水平，無疑會刺激未來生豬的養殖。（圖1）

　　百元油價時代提前到來

　　日本的地震，變成了原油價格回調的促發因素。

　　原油價格的回調，在意料之外也在意料之中。之前由於中東動蕩，原油價格在不斷上漲的情況下，更加速上衝。由於上漲過快過猛，積聚了過多的獲利盤。3月11日的日本地震，使其價格不漲反跌，促使獲利盤先行獲利回吐，從而導致價格回落。

　　我們判斷，中東問題是油價加速上漲的主要因素，日本地震頂多只能擾亂一下市場而已，不會影響到其根本趨勢。中東問題發生以前，油價一直持續上漲，只是幅度較慢而已。

　　日本地震，暫時轉移了中東動蕩的注意力。即便油價有所回調，幅度也不會太大。決定油價短期內走勢的還是中東問題的解決，以及能否演變成更大的問題。

　　目前難以確定這波油價衝高至某個高點，但目前談論油價回落，稍顯太早。中東問題非短期能解決，仍然是影響油價的主導因素。我們判定百元油價的時代已經提前到來。（圖2）

　　鋼材價格有望回升

　　據相關媒體介紹，3月11日的日本地震對日本境內五大鋼廠造成了不同程度的衝擊，並導致22家工廠停産。

　　日本的新日鐵、JFE、住友金屬、東京制鋼、神戶制鋼五大鋼廠的粗鋼産量佔日本粗鋼總産量的75%～80%。日本五大鋼廠幾十個生産基地主要分佈在沿海，從過去5年的歷史數據來看，日本的年度粗鋼産量基本在8500~12500萬噸之間，佔世界粗鋼比重的7%~9%之間，産量增速基本以小幅負增長為主。

　　日本作為全球第二大鋼鐵生産國和第一大鋼鐵出口國，本次強震將對國際鋼材市場産生重大影響。本次地震對國際鋼鐵市場的影響首先體現在原料上，三大鋼廠的停産將直接影響國際焦煤和鐵礦石的需求。

　　日本鋼材進口量很低，對外圍市場影響可以忽略不計。但日本鋼材出口量很大，影響將會較大。

　　2010年日本出口了4340萬噸鋼鐵，約佔其産量的45%，為全球第一大鋼鐵出口國，其主要出口地為韓國、中國和亞洲其他地區。出口品種主要為熱卷、鍍鋅板、冷卷、中厚板、焊管、電工鋼和不銹鋼，這些鋼材主要用於汽車、家電和造船等行業。

　　因此可以預計，未來半年日本薄板和中厚板的出口量將明顯下降，市場價格有望堅挺。同時，由於日本很快將開始災後重建，有望帶動亞洲國家的建築鋼材出口。（圖3）

　　（作者係國信證券宏觀經濟分析師）