央行百日三動存準率堅定回收流動性

　　央行昨日宣佈，從2011年3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年第三次上調存款準備金率，也是去年以來的第九次上調。在本次調整之後，大型金融機構的存款準備金率再創新高達到20%，中小金融機構為16.5%。眾多業界專家認為，回收流動性以消除物價上漲的貨幣基礎是本次準備金率上調的原因。

　　繼上周3個月期央票收益率漲升之後，本週二1年期央票收益率也上漲逾20個基點。業界專家對此的判斷可以分為兩類，一類是加息或者存款準備金率再次上調的信號。出於全面考慮，加息會延後進行；另一類判斷則是，出於恢復公開市場調節流動性的考慮而做出的調整。從週四3個月期央票的發行結果看，這兩個判斷都有一定道理。

　　2月CPI與1月持平達4.9%，超出市場各方會微幅下降的預期，而高達7.2%的PPI則創下29個月的新高，其最終必然向消費終端傳導從而進一步增強通脹壓力。

　　正如專家所預料的那樣，央行在仔細權衡後沒有選擇加息這樣的價格型工具，而是選擇了存款準備金率這樣對各方面影響都比較小的數量型工具。這至少説明，央行當前還是側重於“從根本上消除物價上漲的貨幣基礎”，於是選擇了調高存款準備金率。這也驗證了央行行長周小川(專欄)存款準備金率“肯定還是需要用的”表態非虛。

　　在2月24日央行年內第二次上調存款準備金率0.5個百分點後，貨幣市場利率和債券市場利率依然在下行通道，這意味著資金流動性依然相對充裕，因此，3月份央行不得不想辦法繼續回收流動性，以平衡或調節貨幣投放。

　　一家國有商業銀行的交易員稱，儘管目前公開市場回籠功能正在逐步恢復，這種恢復是得益於央票一二級市場利率倒挂現象的消退，但仍無法滿足回收3、4月份近萬億的資金。而且本週3月期央票發行利率的持穩顯示了央行此前連續提高央票發行收益率的重點在於回收流動性。因此，央行選擇提高存款準備金率也在情理之中。

　　近日，摩根士丹利發佈報告預期3月份CPI將同比上漲5.1%，並維持上半年中國加息兩次的預期不變，但考慮到CPI或在年中才能達到最高，將加息的時間預期調整為5～6月。

　　此外，多位業界專家也再次重申，在此次央行上調存款準備金率後，加息的陰影並不能完全消除。在國際國內經濟形勢日趨複雜的形勢下，央行在選擇使用價格型工具進行金融宏觀調控時會更加謹慎。

　　但中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求(微博專欄)不這麼認為。他分析，本次上調的主要原因依然是CPI過高，並且認為本次之後央行不會再上調存款準備金率。吳曉求給出的理由是，目前資金已經很緊張，後續政策最好不要再動，再動會出問題，引起經濟波動。

　　至於本次上調存款準備金率對股市會造成什麼影響，業界分析人士認為影響不大，不會改變市場既有的節奏。

　　“這兩天A股相對較弱的走勢實際上已反應了市場對於加息或者是上調存款準金率的預期，存款準備金率的上調其實還是表明了決策層控制流動性、控制通脹的決心。”信達證券研發中心副總經理劉景德認為，既然預期已提前反應，因此股市也不會受到太大影響，可能會稍微下探，基本還會維持震蕩盤整的格局。