公開市場重歸回籠作用 利率踏上新臺階

　　隨著央票利率的抬升和央票發行放量，本週央行從銀行間市場凈回籠資金達490億元，連續第二周實現凈回籠，並創下了自去年11月份以來的單周最大回籠量。這標誌著公開市場操作的回籠作用開始得到有效發揮。

　　本週央票發行利率上行至一個新臺階企穩，使得公開市場操作量大幅增加。昨天，央行在銀行間市場發行了500億元3月期央票，較上周增加180億元，利率為2.7944%，此外，央行還進行了600億元91天正回購操作，利率為2.80%，兩者利率均與上周持平。

　　上週四隨著3月央票發行利率意外上行16個基點，央票利率連續4周的平穩局面被打破，本週二1年期央票發行利率隨之上漲了20個基點至3.1992%，並首度突破了1年期定存利率關口。伴隨央票利率的上行，央票發行也紛紛放量，本週1年和3月期央票發行量分別增加至100億元和500億元，這意味著從去年12月以來央票僅維持幾十億元地量發行的局面終於得到扭轉。

　　分析人士指出，3月期央票利率的企穩表明此輪央票發行利率的上行已一步到位，央票利率有望在未來一段時間內保持穩定，央票發行量也有望繼續放量，公開市場的回籠作用將進一步增強。

　　市場普遍將此輪央票利率的上行看作是央行將恢復公開市場操作回籠的作用，而非加息的前兆。

　　“央行可能希望更多依賴市場化手段來回籠資金，減輕對於準備金率工具的依賴。”一股份制銀行債券人士説。

　　今年頭兩個月央行已連續上調兩次存款準備金率來回籠資金。而3月份到期資金達到6870億元之巨，同時外匯佔款也在不斷增加，這使得銀行間市場資金面異常寬裕，央行再度面臨較大的資金回籠壓力。

　　分析人士指出，即使央行在3月上調一次存款準備金率0.5個百分點，仍無法完全對衝到期資金，此外，目前國內大型金融機構的存款準備金率已達到19.5%的歷史高位，繼續上調的空間不大，因此央行在繼續動用存款準備金率這一工具上不得不更加謹慎，這使得公開市場操作重新發揮回籠作用的迫切性增強。