評論：為何日元匯率能暴漲

　　導讀:英國《衛報》網站今天登載了署名為海澤爾-斯圖亞特(Heather Stewart)的評論文章，這篇文章以問答形式闡述了最近以來日元匯率上漲的原因，並對日元走強的影響和未來前景作出了分析。

　　以下是這篇文章的主要內容：

　　問：日元發生了什麼事情？

　　答：自上週日本發生大地震和海嘯以來，日元匯率一直都在上漲。在倫敦市場週三收盤時，日元兌美元匯率已經觸及每美元76.25日元，創下自二戰以來的最高水平。週四早上，日元兌美元匯率小幅回落至每美元79日元附近。

　　問：日本經濟將受到破壞，為何日元還在上漲？

　　答：很可能有兩個原因。首先，日本保險公司及其他公司正在“遣返”現金來支付處理這場危機所需的費用。也就是説，這些公司正在將其以外幣計價的資産轉換為日元資産。但是，由於日元匯率的大幅變動是在東京市場關閉時發生的，因此分析師認為，日元大漲的推動力很可能並不是來自於這些大型公司。

　　第二個原因是所謂的“利差交易”，這是一種很受歡迎的投資戰略，交易商利用日本超低的利率，通過以日元借款的方式，將所得資金用於對其他一些增長速度更快的海外股票市場進行再投資，也就是以日元來交換巴西雷亞爾和紐元等貨幣。近日以來，情緒緊張的投資者可能已經開始逆轉這種押注，將其在海外市場上的投資轉回本土，從而推動日元走強。

　　問：哪些人正在推動這種利差交易？

　　答：大部分是海外交易商，但有相當一部分來自於日本市場上的普通投資者——她們在金融市場上通常被叫做“渡邊太太”，也就是主婦炒匯者。

　　問：那麼，他們為何會改變想法呢？

　　答：受上周地震和海嘯的影響，分析師認為日本投資者可能正顯示出更多的“本土偏差”，也就是傾向於以本國貨幣來持有存款，而不是外幣。在危機時期中，這是一種常見的反應，可能會使大量資金重新回流到日元中去。

　　海外投資者可能也在嘗試逆轉利差交易，前提是他們認為日本事件對投資者信心的打擊意味著新興市場的增長將不及此前預期。

　　問：日元走強對日本經濟來説意味著什麼？

　　答：這是個壞消息。過去幾年時間裏，日本的經濟增長表現本已十分疲弱，而即使是這種增長也對出口有著高度的依賴性。日本央行和財務省決定在東京時間上週五早上請求召開七國集團財政部長會議，它們對日元強勢表現的警惕程度由此可見一斑。

　　問：日本政府官員對此能做些什麼？

　　答：他們能做的只是發表一份強硬的聲明，稱其正在對日元進行監控；或者，他們可能會宣佈聯手干預外匯市場，阻止日元匯率在未來幾天時間裏進一步走強。

　　問：日元的強勢表現是否將持續下去？

　　答：許多分析師認為，一旦迫在眉睫的危機宣告結束，且福島核反應堆的未來命運浮現出更多的確定性，那麼日元匯率將再次走軟。日本央行已經向金融市場注入了更多資金，目的是增強此前已有的“定量寬鬆”計劃。這場危機很可能意味著，日本政府債務將進一步增加，目前該國債務在GDP中所佔比例已經達到了200%。雖然震後重建工作最終應可起到提振需求的作用，但從短期來看，受災地區大量工廠被關閉和工業産能受損的局面意味著日本經濟將處於極其疲弱的狀態。這些因素均應不利於日元。

　　問：所有這些對我們來説意味著什麼：

　　答：英國央行和歐洲央行都正處於上調基準利率的邊緣。但是，日本事件正在對全球市場信心形成嚴峻的測試，重返“正常的”貨幣政策立場的時間很可能將被推後。交易商已經將其對英國央行第一次升息時間的預期從5月份推後到了8月份。(金良)