德銀研報：日本核危機將造成電煤供不應求

　　新浪財經訊 日本大地震所引發的核電站爆炸和輻射泄漏讓人們重新思考核電的安全問題，全球多國已經表示要重新評估核電發展計劃和現有核電站的安全，甚至決定關閉部分核反應堆。德意志銀行(Deutsche Bank)預計日本和歐洲核電産能將會逐步下降，上調了這兩個地區未來數年對電煤的需求。德銀還預計2011年電煤市場將供不應求，2012年可實現平衡，但不排除繼續供不應求的可能。

　　日本核危機帶來反思

　　在大地震和海嘯之後，日本沿海核電站顯然遭受嚴重破壞，迄今已經發生四次爆炸。現在最重要的關切是這些設施核泄漏所造成的輻射程度以及對周邊地區的影響。

　　不用説，在核電站風險陡然升高的情況下，公眾對於此類設施的關切也空前高漲。在電力供應嚴重依賴核能的美國、法國、德國和中國台灣等國家和地區，似乎受到質疑的不單單是未來對核電的投資，也包括現有的、正在運營的核電站。

　　日本的形勢

　　地震和海嘯之後，已經有4座核電站的11個反應堆被關閉。這大致相當於10GW的電力供應。福島核電站出現多次爆炸，引發人們對放射性物質進入環境當中的恐懼。我們認為這座核電站受到的損壞足以為危險期之後拆除反應堆提供正當性，此舉將至少移除2GW産能。同樣存在可能的是，其他核電站出於安全考慮可能在較長時期內維持停産狀態。我們相信，隨著政治壓力上升，部分核電站可能會提早退役。

　　核電全球遇冷

　　核電原本被視為未來綠色能源的出路之一，如今突然變成了危險的冷戰時期遺留物。

　　在德國，總理默克爾已經宣佈必須關閉1980年之前建造的7座核反應堆，至少是暫時關閉。這大約相當於6.2GW的産能。考慮到德國巨大的政治壓力，我們預計政府將會一改此前對核能的容忍，重新回到最初關於拆除老舊核電站的時間表上來。這可能導致未來12個月內有超過3GW的産能被永久削減。美國關於核能的爭論也在繼續。公眾對於美國是否有必要發展核能表示質疑，尤其是在大量的頁巖天然氣資源得到開採以來，最近天然氣供應量出現增長。

　　歐洲煤炭需求將出現增長？

　　如果我們説歐洲或日本對電煤(thermal coal)的需求將出現增長，可能會讓人感到奇怪。然而這兩個地區的核電發展顯然已經進入收縮軌道，電煤(以及天然氣和石油)等化石燃料似乎前景更為光明。

　　日本：我們預計地震和海嘯災難的初步影響將導致煤炭進口下降，因為隨著工業産能依然關停和全國電網出現問題，對電力的需求可能非常有限。不過我們預計在下一個季度當中，日本對各種化石燃料的進口將升至正常水平之上。就電煤而言，我們預計燃煤火電站的産能利用率將會有所提高。我們認為日本現有燃煤火電廠對電煤的需求難有巨大升幅，因為過去幾年燃煤火電廠一直高負荷運行，而核電站的利用率一直很低。不過我們可以預計，今年下半年的電煤消耗率可能會每月增加0.5-1.0MT。

　　德國：我們預計，隨著德國政府屈從於政治壓力和推進核電站的退役，電煤市場上買家逐步的、結構性的撤退趨勢可能被逆轉。其他歐洲國家也會傚法。我們預計除了天然氣和太陽能、風能等“綠色”能源，焦煤可能在一定程度上受益。我們預測核電站關閉造成的電力損失大約50%將由煤炭來彌補，從而在2012年帶來3MT的額外需求。

　　歐洲的電力生産商將會選擇電煤而非天然氣。天然氣價格受到強勁需求的支撐，其遠期曲線已經高於預期的燃料轉換價格(遠期煤炭和排放成本)，這意味著公用事業公司運營燃煤火電站比燃氣火電站更划算。

　　其他地區：在其他地區，比如美國，對核電站的審查正在趨於嚴格，我們預計電煤將小幅受益，而天然氣受益幅度可能更大。

　　市場均衡

　　需求：如上文所言，我們提高了歐洲和日本未來數年對電煤的需求，因為我們預計核電産能將會逐步削減。

　　供給：我們將印度尼西亞出口量的預測值適當上調，2011年總出口量將接近310MT。我們還將哥倫比亞的出口量上調數噸。最後，我們還略微下調了對中國今年電煤凈進口的預期，幅度接近10MT，因為我們預計供給增幅將比此前預期稍高，而需求稍低。此前我們預計中國會出現冷冬，而實際情況比我們的預期要好。我們認為中國政府將繼續著眼于國內的能源利用效率問題。

　　我們預計2011年電煤市場將出現供不應求，2012年供需平衡(不過仍存在這一年繼續供不應求的風險)。(誠之)