避險情緒未被激發 黃金短期難有大幅漲勢

　　地震詳情：

　　北京時間3月11日13:46，日本東北部本州島附近海域發生9.0級強烈地震，地震引發海嘯。震級：芮氏9級 震源深度24千米 余震：連續發生多次余震，震級最大為7.1級。 傷亡：截至目前1598人遇難 影響：日本仙臺市港口已出現近10米高的海嘯； 3月12日，日本福島第一核電站因地震引發爆炸。

　　地震影響：

　　地震受影響地區為工業集中區域，分佈著汽車、核電、石化、半導體等眾多重要産業工廠，該地區經濟規模佔到日本國內生産總值(GDP)的8%(3446.9億美元)左右。其中汽車業遭受損失最為嚴重，日本三大汽車廠商豐田、本田、日産一共有22家工廠已經關閉。直接被海嘯破壞的區域經濟産值在日本全國佔比2%左右。

　　1995年日本阪神大地震損失：

　　1000億美元，嚴重受災地：位於日本産業核心地帶，佔當時日本全國GDP的比重的12.4%，對日本整體工業生産産生明顯的影響。災後恢復：地震對生産的影響並不長久，災後生産恢復迅速。

　　1995年黃金價格：

　　自阪神地震爆發，金價連續幾個交易日上揚，隨後下跌，對市場造成的影響不大。

　　對比：1995年日本阪神大地震

　　受災地：此次核心災區GDP佔全國比重較小，不及1995年的阪神地區在當時日本經濟中的地位，對國外實體經濟影響有限。災後恢復：由於主要受災地區的工業産值不大，因此理論上來看，重建恢復的速度應該也比較快。

　　然而，2010年日本政府負債率已超200%，遠遠超過其它發達經濟體。

　　災後重建的巨大的資金需求可能使日本公共財政惡化，貨幣政策的流動性陷阱會降低經濟的恢復速度。

　　全球市場影響：

　　大宗商品：地震受影響地區為工業集中區域，分佈著汽車、核電、石化、半導體等眾多重要産業工廠，橡膠、鐵礦石等生産型原材料消費將大幅降低，從而打壓此類大宗商品的價格。

　　匯率影響：短期：避險情緒大幅提升，震後日本國需要大量資金重建，因此在資金回流的推動下，日元匯率將走高長期：日元資産吸引力下降，導致國際資本流出日本市場，而重建需要大量資源進口，日元長期將面臨貶值壓力。

　　油價影響：

　　在核電不足的情況下，作為替代品的燃料油和原油的需求和進口會大幅提高；但是，由於日本存有充足的石油庫存，並且受災區域石油的需求也有所下降，日本因素將一定程度上打壓目前處於高位的國際油價，而天然氣價格將上漲。

　　結論：

　　經過以上研究，我們得出地震將帶來如下影響：大宗商品：橡膠、鐵礦石等生産型(非能源型)原材料的價格受到打壓。匯市：短期內日元兌美元走強，長期成日元存在貶值壓力。油價：

　　日本因素將在一定程度上打壓國際油價。

　　黃金價格：

　　日前黃金在本次地震的影響下 ，受避險情緒影響，小幅上漲。

　　黃金價格預測：

　　由於此次地震未波及日本核心産業區域，影響規模較小，避險情緒未被大程度上激發，黃金不會受風險情緒刺激而走高。由於經濟復蘇速度緩慢，作為世界第三大經濟體的日本對世界範圍內的通貨膨脹預期影響不大，因此不作為黃金大幅上漲的有利支持。

　　由以上研究可以得出：從避險情緒和通貨膨脹預期兩方面來看，黃金短期內不會有大幅的漲勢。同時，一些風險因素仍然需要被繼續關注。

　　風險因素：

　　余震和海嘯：3月11日的9.0級強震發生後，日本又發生了至少19次余震，其中多數余震震級在芮氏6.0級以上。並有預計稱，余震將持續1個月以上，很可能對受災區域造成進一步的損壞。

　　核風險：日本核電站危機目前持續擴大，繼福島核電站爆炸後，宮城縣的女川核電站和茨城縣的東海核電站當前都面臨緊急情況；當前福島核電站的險情仍未排除。日本同時面臨核泄漏以及電能缺失的雙重困境。

　　金頂集團研究部