國浩資本：雨潤估值非常吸引 重申買入評級

國浩資本 江智慧

　　事件:雨潤澄清其並沒有捲入瘦肉精問題。

　　雨潤澄清指因為公司對買入的生豬檢驗方法相當嚴格，故此並沒有捲入瘦肉精問題。中國中央電視臺近日報導中國最大的肉製品加工企業及第二大生豬屠宰企業雙匯旗下工廠出售含有瘦肉精的豬肉，而中國政府禁止在養殖生豬時添加任何劑量的瘦肉精。

　　中央電視臺的報導指出，河南孟州、沁陽、溫縣與獲嘉縣等地養豬農戶使用瘦肉精的情況非常普遍。雨潤在這些地方沒有工廠。雨潤在河南的兩家工廠分別位於開封與北徐。

　　雨潤食品的股價過去兩日累跌8.8%，主要由於市場擔心中國短期內的豬肉消費將減少。然而，本行認為該事件對中國豬肉消費的影響將比較短暫，因為中國人日常飲食中豬肉的比重較高。長遠而言，該事件可能令部分消費者不再購買雙匯的産品，轉投其它品牌，間接令雨潤受惠。

　　公司將於3月29日公佈2010年業績，本行認為業績可能優於市場預期。

　　本行維持2010年至2012年每股盈利分別為1.32元、1.53元與1.82元。雨潤現價僅相當於15.3倍2011年市盈率，本行認為估值非常吸引。重申買入評級，目標價32.20元，相當於22倍2011年市盈率。