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發佈時間:2011年03月17日 13:16 | 進入復興論壇 | 來源:富泰證券
富泰證券
2011年3月17日,星期四,恒指半日跌1.79%報22294點,煤炭股逆勢走高。港股今早低開2%後反復震蕩,截至午盤,恒指報22294.31點,跌406.57點,跌幅為1.79%;國企指數報12469.81點,跌172.96點;紅籌指數報3896.46點,跌69.33點,跌幅為1.75%。大市半日成交471.18億港元。
44隻藍籌股中僅有4隻上漲,其他40隻下跌。騰訊控股週三公佈業績,凈利潤增長遜預期,早盤跌8.35%,領跌藍籌。公用事業股相對走強,華潤電力升1.38%領漲藍籌,板塊整體跌幅不大,香港中華燃氣、電能實業分別跌0.22%,0.78%。煤炭股走強,兗州煤業漲2.25%,中煤能源、中國神華漲超0.5%。重磅股早盤雖大市弱勢,匯豐控股、中國移動跌幅超1.7%,銀行股較為穩健,恒生銀行、交通銀行強于大市。
我們認為,由於週三早上日經指數高開高走,截至收盤回漲5.68%,收于9093點,收復週二失地的一半,因此恒指全天高開低走,震蕩整固,在前期支撐位22500獲得強大支撐,但日本週四早盤低開低走跌幅達4%,仍需密切日本局勢發展。鋼鐵板塊受益於整體提價,保障房、水利、高鐵建設對鋼鐵的需求,整個板塊走強,可關注優質個股。
外圍方面,美國新屋開建數字大幅下跌 道指收跌2.04%。週三午後美股大幅下跌,主要股指全部跌破年初水平。道指最多曾下跌300點,下跌至11,555.48點,此後跌幅收窄。隨著危機形勢惡化,美國大使館警告在受損日本核反應堆半徑50英里的美國公民撤離或尋找庇護所,同時美國核管理部門高官表示,一座反應堆的放射性水平"極高",建議"半徑遠大於"日本官方呼籲撤離半徑內的人員撤出。交易商稱,市場對官方評論與警告的反應驚恐,凸顯出目前投資者普遍的焦慮情緒。
內地A股方面,市場中線趨勢依然不錯,週三重新站上5周均線,近期5周均線仍將是爭奪和關注的焦點,本週若以長下引陽線收盤,後市將漲開更大升幅。短期來看,日本地震影響範圍和程度都在擴散與加強,加上美國經濟數據遜於預期導致美股週三大跌,短線仍需謹慎。藍籌板塊的估值修復進程在緩慢的推進之中,由於其低估值,安全邊際高,唯一最大風險為政策調控風險,但目前為政策觀察期,使得該類大藍籌品種機會突出。
港股個股方面,可以重點關注被低估的黃金資源品種--瑞金礦業(0246.HK)。
2010 年業績超越市場預期。3月10日公佈業績,2010 年實現收入13.68 億元,實現歸屬於普通股東的凈利潤7.98 億元,同比分別增長35.3%和51.5%。公司實現每股收益0.95 元,計劃每股派息0.05 港元。營業額按年升35%至13.7億元人民幣,增幅高於銷售成本的18%升幅。因此毛利率而由2009年的74%擴大至2010年的77%。四季度加大了黃金的生産力度,因此業績超越市場預期。
低成本生産催生高於行業的毛利率、凈利率。公司目前在赤峰地區擁有南臺子、駱駝場兩個高品位的優質金礦。兩座礦點經過擴建後已具備了日選礦能力2580 噸,其綜合生産成本僅為300 美元/盎司左右,遠低於國內黃金生産的平均水平。因此2010 年毛利率和凈利潤率分別為77.3%和58.3%,居於行業領先地位。
現金充裕有利於近期和未來積極擴張黃金資源儲備。2010 年公司黃金産量達13.61萬盎司,合約4.23 噸,同比增長16.5%。現黃金儲量達到85 噸,黃金儲量/資源量達到127 噸。近年來積極致力於在國內各地收購優質的黃金礦點,2010 年先後完成了收購江西大坪金礦以及廣西岩堂金礦、岩旦金礦,大坪金礦(江西)、富源金礦(雲南)將於今年下半年陸續投産,而廣西的岩堂金礦業將於明年初投産。公司現金餘額高達29.65 億元,具備大規模收購黃金資源的實力。
伴生金屬未來佔比提高,將直接提升公司業績。公司現有黃金礦産品中富含銀、銅、鉛鋅等各種伴生金屬,2010 年伴生金屬佔公司收入的比重達到近36%。而銅、鉛鋅等金屬價格今年以來都呈顯著上漲態勢,預期未來伴生金屬在總收入中的佔比持續增加,將直接提升公司業績。
估值優勢顯著,"謹慎推薦"評級。鋻於公司近年來積極擴展礦資源,黃金儲量和生産規模都高速增長。通脹維持高位催漲黃金價格,從而確保公司盈利水平,根據我們的財務模型和測算,預計2011、2012 年公司的EPS分別可達1.15 和1.45 港幣,對應的P/E 分別為10倍和8倍,估值遠低於行業平均水平,優勢顯著。給予"謹慎推薦"評級,目標價為12.8 港元。短期支撐位為10.60港幣。