國新公司定位之惑

　　PE？AMC？MEA？

　　國新公司定位之惑

　　央企輔業剝離大戲中僅扮演“過橋”角色

　　本報記者 李若馨

　　2010年底掛牌的中國國新控股有限責任公司，自傳聞組建伊始就廣受關注。從最初認定的“中投二號”，到收編排名落後央企，再到打包央企輔業，然而其第一筆投資竟是參股央企整體上市平臺，而最新對於國新定位的表述來自其董事長謝企華——不投輔業……種種猜測和表述中，國新公司究竟將扮演怎樣的角色？是私募股權投資基金（PE）？還是資産管理公司（AMC）？抑或産業孵化器（MEA）……

　　類PE亮相

　　國新公司第一次真正意義上的“亮相”，是在2010年12月16日的中國五礦股份有限公司揭牌發佈會上。在五礦當時發佈的新聞稿中，國新被匿名以“其他戰略投資者”持有五礦股份 2.5%的股權。在發佈會現場，五礦集團新聞發言人馬俊拒絕向中國證券報記者透露“其他戰略投資者”的真實身份，並稱：“我們沒有這個權限披露。”

　　而直至6天后，國新公司才正式掛牌。彼時，註冊資本45億元的這家國字號投資公司，已經完成了對第一個項目的投資。

　　對五礦的投資多少令人有些意外，因為在此之前國資委對於國新定位的表述一直都是避開優質央企的。2010年11月間，國新公司掛牌前夕，國資委副主任邵寧在接受媒體採訪時表示：國新公司主要是幫助劣勢企業退出，而不是把所有大的、好的企業都放進國新公司，國新公司和其他央企都是平行的。按照他的説法，被裝進國新公司的央企具有的共同特點是——經營比較困難，手上又沒有足夠資源，有好的業務板塊但缺乏資金做強做大，不好的業務板塊也沒錢支付退出所需要的改革成本；而國新公司的作用則在於——給這些公司好的板塊集中提供資源，幫助其做大做強，或幫助其支付改革成本，儘快從不好的板塊退出。

　　“國新也是央企，也要實現國有資産的保值增值吧。”對於國新參股五礦股份，有投行人士稱，國新被賦予了央企整體上市潤滑劑、重組紐帶的使命，但區區45億元的註冊資本能夠撬動的市場相當有限，參股五礦股份這樣的優質央企，起碼保證了國有資産的保值增值。換言之，成立之初的國新公司儼然扮演著PE的角色。

　　正應和了對五礦的投資，在國新公司掛牌的當天，國資委明確了公司的兩項職能：一是作為央企重組和資産整合平臺，按成熟一家進行一家的思路，吸收排名靠後、資産質量不高的央企；二是作為央企整體上市平臺，以貨幣出資作為發起人之一，推動改制集團整體上市。至此，國新的PE身份名正言順了。

　　掌門人明確不做輔業

　　從國新公司組建伊始，央企輔業和不具競爭力的業務就一直被認為是國新的涉獵領域。國資委最終對其的定位亦鎖定在“吸收排名靠後、資産質量不高的央企”上。

　　然而，屢新不久的國新公司“掌門人”謝企華卻在今年“兩會”期間給中國證券報記者作了與國新此前定位完全相悖的回答。“國新公司不可能去做輔業。”謝企華言之鑿鑿。她表示，國新會把目光投向一些央企具有競爭力的獨立主業上。並稱，國資委已經擁有了兩家公司（國家開發投資公司和中國誠通集團）在承擔承接輔業方面的職責，國新沒有必要再去扮演同樣的角色。區別於另外兩家公司的託管經營，謝企華稱國新公司“只做投資，不做經營”。

　　公開資料顯示，國家開發投資公司擁有中投保、中紡物資、中國電子工程設計院和中成集團、中國高新集團公司等5家中央企業，也已經完成了對中包公司和中國高新集團公司的託管工作。中國誠通集團則以現代物流、綜合貿易為主業，同時兼備國資不良資産處置、企業託管的功能。

　　正是基於對央企輔業態度的不同，謝企華向中國證券報記者描述的國新在産業領域的投資方向，也與此前外界的猜測出入明顯。“國新在選擇重組標的方面標準明確 ——關係到國家經濟命脈的，經濟安全的，有發展的，國家鼓勵的産業。”謝企華進一步將這一投資方向具象為核心資源和新興産業兩大領域。按照她的話來説，涉及到國家經濟命脈的國家重點發展的經濟安全的才是國新的目標，而一些競爭性行業，央企自身在未來也有可能選擇退出，國新也就沒有必要進去了。

　　而在她這番表態之前，外界方面一致認為，國新將避開軍工、煤炭、電網電力、民航、航運、電訊、石油石化等經濟命脈型行業，在競爭性行業中的機會更大，對一些規模較小的科研院和商貿流通企業進行重組的可能性更高。

　　謝企華的這一“南轅北轍”的表態，一時間引起了很多投資圈內人士的困惑。他們其中一些人希望中國證券報記者再次向謝企華核實這一國新投資思路，而核實的結果依然如故——不做輔業。