債市擴容步伐有望提速

　　在直接融資中“戲份”將加重

　　本報記者 王輝

　　國務院總理溫家寶在今年的政府工作報告中指出，提高直接融資比重，發揮好股票、債券、産業基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。而來自各監管部門的政策風向則進一步顯示，在“調結構”與“穩增長”的大環境下，發展債券市場將是“十二五”資本市場發展的一項極其重要的工作。伴隨著2010年債市託管量的顯著增長，以及2011年以來新債發行的大幅放量，債市的擴容正在進一步加快；而2010年超長期國債、超短期融資券、信用緩釋工具等創新品種的持續推出後，債市的創新也將有望持續迎來跨越式發展；另一方面，伴隨著人民幣國際化的穩步推進，以及制度建設的深化，債市的市場化與國際化也將更加深入。

　　債市繼續迎來大擴容

　　來自中央國債登記結算公司的統計數據顯示，2010年銀行間債券市場規模進一步擴大，2010全年市場發債規模達到9.51萬億元，同比增長10.06%。而從發行次數來看，2010年累計發行債券1167次，同比增長24.81%。截至2010年 12月31日，銀行間債券市場託管的債券達到2340隻，較2009年同期增加649隻，增幅達38.38%。債券託管面額達到20.17萬億元，較 2009年同期增長2.64萬億元，漲幅15.09%。

　　尤為值得注意的是，國債、金融債以外的信用品種，在經濟轉型和全社會直接融資比重顯著提升的背景下，更取得顯著增長。2010年全年累計發行的1167隻債券中，信用類債券（含企業債、短期融資券和中期票據）的發行只數為847隻，佔發行總只數的72.58%，信用類債券的融資規模已超過1.53萬億元。

　　與此同時，2011年以來，債市整體規模高速擴張與信用債券強勁增長的兩大特徵進一步體現。最新統計數據顯示，截至2011年3月16日，2011年以來債券市場合計發債規模（不含央行票據）已突破1萬億元，達到 10084.57億元，較2010年同期的7167.70億元，同比增幅高達40.69%。其中，短期融資券、可轉債等普通企業主體發行的債券品種，2011年以來較去年同期均猛增100%以上。在經濟轉型的背景下，當前的債券市場在經過近幾年的飛速擴容後，仍然將繼續快速增長。

　　品種創新與國際化同步展開

　　2010年12月27日，國內首單超短期融資券——中石油集團50億元超短期融資券發行；至此，2010年債券市場已先後迎來50年期的超長期國債、信用風險緩釋工具、超短期融資券等3個新的債券創新品種。截至目前，我國債券市場已經有涵蓋所有期限的普通利率債券和信用債券，並且在信用和利率管理上，投資者也有了對衝工具。

　　與此同時，在産品的進一步創新上，根據央行、銀行間交易商協會等主管部門和市場參與主體的政策意見，未來將繼續在債券市場上探索創新、加快研發，不斷推出創新産品，促進直接債務融資市場的進一步發展。其他如地方債的進一步擴容，在債券市場推出非金融企業發行資産支持票據、建立信貸轉讓市場、資産證券化等多種創新，也將被逐漸提上日程。

　　另一方面，隨著我國人民幣國際化的穩步推進，以及債券市場的快速發展，債券市場對外開放步伐也在進一步加快，這與股票市場目前正進行的“國際板”建設，共同成為我國資本市場國際化的關鍵部分。2010年8月人民銀行發佈了《關於境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》，允許相關境外機構進入銀行間債券市場投資試點，並繼續推動境內金融機構赴香港發行人民幣債券、境外機構和企業在境內發行人民幣債券、外資法人銀行在境內發行金融債券。這進一步提高了銀行間債券市場的開放程度，豐富了投資者結構。

　　分析人士指出，品種創新與國際化的全面展開，將使得我國債券市場進一步增強市場的內部深度和外部開放度，從而更有利於多層次資本市場體系的建設，更好地服務於實體經濟的轉型。

　　制度建設將深入推進

　　在債券市場的制度性建設方面，從市場層次來看，以銀行間場外市場和交易所場內市場並存、分工合作的債券市場格局已經形成，場外市場與場內市場在功能上相互補充，基本實現了互通互聯；從市場監管體系來看，交易商協會的成立填補了我國債務資本市場自律組織的長期缺失，初步確立了“政府監管、市場自律和市場機構自身管理”的三位一體、多層次管理模式。

　　而在近年來備受關注的銀行間債市與交易所債市打通、企業債發行審核體制改革等方面，根據央行、銀監會、發改委等相關主管部門的統籌安排和政策部署，相關制度性建設也將深入推進。

　　分析人士指出，在“調結構”與“穩增長”的新經濟環境下，多年來已成功實現快速擴容的債券市場，“十二五”期間將繼續在市場的深度、廣度、開放度等多維度上實現快速發展，並繼續在直接融資上為實體經濟轉型添磚加瓦，並同時為各類投資者提供更多的投資機會。