奇虎IPO沒選好時機

　　魏武揮

　　周鴻祎大概是互聯網諸大佬中談及“創新”最多的人了，“微創新”這個詞也是他首先搗鼓出來的，也就是所謂小步創新，積小步為最終一大步。坦白講，他的奇虎倒也是個創新：將一款安全軟體變成了免費軟體，而一個做安全業務的公司成功變成了一個“廣告公司”。這家“廣告公司”近日決定要登陸美國紐交所IPO上市了。

　　為什麼要説它是廣告公司呢？從招股説明書看來，奇虎2010年全年收入有93.3%來自互聯網，這其中有67.3%，也就是3882萬美元則來自於網絡廣告（去年第四季度單季度已經佔到了71.2%）。靠廣告存活的公司主要是媒體，但奇虎自己想必是不會把自己定位成媒體。

　　奇虎上市的一個難點就在這裡：如何向美國投資者去解釋一個做安全軟體的公司，收入主要是靠廣告。來自殺毒軟體的收入是連年下降，從最高峰2009年第三季度600多萬美元下降到2010年第四季度的40多萬美元。這個故事在華爾街似乎沒有先例。

　　此前，但凡中國公司去美國去上市的，都要戴一個“中國的”的頭銜，比如中國的谷歌、中國的亞馬遜，諸如此類。這種比較其實並非沒有意義，因為它是一個很重要的估值依據。而奇虎，開創了一個靠免費安全軟體賣廣告的先例，往好裏説是創新，往壞裏説就是讓人看不懂。

　　從金融交易的角度看，投資者是客戶，客戶説看不懂，你也不能搭起架子來大罵客戶蠢不是嗎？還是得很耐心地坐下來向客戶解釋。360在中國相當有名，但在美國，大概最有名的事就是3Q大戰了——一個互相指責對方侵犯用戶隱私的商戰故事，這顯然也並不是一個值得稱頌的故事。

　　一個在商業邏輯上沒有先例、自身盈利狀況又不是太好的公司（它的每股收益只有5美分），現在就上市，有很多麻煩在等著它：如何用一句話清晰地定位自己？

　　當然，這並不是説筆者不看好奇虎這個公司，從商業角度上，筆者對它的未來頗為樂觀——因為移動互聯網時代的到來。

　　移動互聯網中的重要終端是手機，相信每一個使用者都被垃圾短信騷擾過，手機的安全軟體可以做到幫助你屏蔽垃圾短信、莫名其妙的電話，甚至是特定電話屏蔽（比如你現在不想接你老闆的電話）。但這種軟體的使用有個前提：你得讓它常駐你的手機內存。我們都知道，騰訊這個帝國的重要基石在於QQ是常駐內存的，而在手機上，就我的觀察來看，沒多少人會把手機QQ弄成常駐的軟體（最多就是要用的時候打開一下），但應該會有人讓安全軟體常駐內存。這才是奇虎未來的廣闊天地。

　　一旦客戶端軟體常駐在你的終端設備裏，那就有太多的文章好做了。手機和使用者之間的關聯度遠遠比電腦和使用者之間的關聯度來得高——比如我們可以用手機來定位一個人，但很少拿電腦來定位人。因此，一旦奇虎手機安全軟體把控住中國手機市場，那它的前途，也許比今天的騰訊還要大。

　　所以説，奇虎上市可能並非最好的時機，因為它在移動互聯網中的佈局並沒有到“非常有成效”的地步。它這次募集資金目標2億美元，有可能達不到這個數值。而至於為什麼還要這時候上市，應該是這個當口，奇虎的確需要錢了。

　　最後，在筆者寫完這篇文章時，央視315晚會傳來一個消息：手機安全軟體廠商網秦涉嫌與其投資的公司合夥惡意從用戶手機中吸費。糾結的是，網秦也正在準備上市。這條消息，對“免費安全軟體”的奇虎來説，不知道到底是利好還是利空。

　　（作者執教于上海交通大學傳媒與設計學院，新媒體、互聯網觀察者）