核危機利好有限 債券市場仍需謹慎

　　□中國郵政儲蓄銀行 劉晉

　　由於日本核泄漏態勢升級，加重了市場避險情緒，週二銀行間市場收益率在早間小幅上行後便掉頭向下。

　　具體而言，5-7年國債收益率大幅下行6-8bp，成為當天的領漲品種。其中4.7年的100039收益率從3.51%下行至3.45%，6.9年的110003從3.74%下行至3.67%。此外，2年央票收益率下行了5bp，10年國債收益率下行至3.84%附近。

　　此次日本大地震的影響由於福島核電站危機而升級，目前來看對日本經濟的影響主要在兩個方面：其一，如果核輻射影響區域擴大，則人員活動會受到限制；其二，核電佔日本電力供應1/3，這次遭受打擊的福島核電站裝機容量910萬千瓦，相當於半個三峽水電站，日本電力供應的恢復需要很長時間，缺乏能源供應的經濟恢復將比較慢。日經指數在週一跌幅超過6%以後，週二跌幅高達10.55%，日本地震還引發了鐵礦石和橡膠價格的跳水，從各方面的影響來看，地震確實給債市提供了短期做多的理由，而地震對經濟的影響有可能維持較長時間。

　　即便如此，我們還是認為其效應是短期的，日本災後重建還會再次拉高大宗商品價格，在目前收益率水平沒有追高的必要，尤其當3個月和1年央票抬高了收益率底部以後，市場收益率暫時不會出現整體性下行，對中長期品種還是保持謹慎為好。