從財富效應到幸福的預期管理

　　□興業全球基金 黃雪霞

　　當下，讓“人民幸福”成了一個新熱詞。何謂幸福？故老相傳的“幸福”是有地種，有房住，有錢花，有衣穿，即側重於物質生活的滿足；相對而言，西方的“幸福”(happy or happiness)則更多地強調精神層面的感覺。

　　2003年以來，我國城市居民收入水平不斷提高，其消費率指標卻呈持續下降趨勢，這意味著居民收入中用於積累性支出的比例在增加。作為積累性支出組成部分的股票投資，其盈虧情況直接影響到居民可支配收入總額，進而會使消費性支出發生變化，即産生股票市場的財富效應。

　　我國股票市場的財富效應尚未有如此顯著，可能的原因在於：(1)在我國傳統文化的熏陶下，國內居民過度消費或借貸消費的意願不高，且消費性支出大多數限于日常生活的必需消費，消費系數彈性小；(2)我國金融體系至今尚未廣泛地涉及到個人消費借貸、個人住房借貸、企業借貸的債券市場，融資能力和金融交易的深度都沒有上升到足夠高的層面，個人和企業無法通過不同的金融交易來減少未來的不確定性和合理規避未來的風險。(3)我國社會保障體制的缺失也使得投資者必須保留大部分的收入來應對未來的教育、住房、醫療、養老等支出，居民儲蓄意願強烈；(4)與投資股票相比，居民更傾向於將積累性支出用於購買住房，作為自己一生財富的體現，這使得居民收入中股票投資所佔的比重相對較小；(5)由於我國股票市場尚處於初步發展階段，市場總體規模較小，而且我國股票市場漲跌變化快，投資者無法形成穩定預期，即使在股票市場上獲利也不敢全部即時消費。

　　我們花了很多時間爭取財富，卻少有時間享受；擁有越來越大的房子，但越來越少人住在家裏；開發了很多新藥，卻健康不再；有很多食物，卻無營養可言。的確，即使擁有極其豐富的物質生活卻在滿世界尋找幸福感覺的人不在少數。幸福的感覺是現實與心願的距離，小孩子永遠比大人容易取悅，所以孩提時代留下的是幸福而甜蜜的回憶。

　　在CPI高高在上的年度裏，預期管理理論的發展成為政府管理通脹預期的指導，同樣地，在落實“讓人民幸福”的民生政策時，也需要每個人對幸福預期進行管理，一朝成名一夜暴富常是別人的傳奇故事，如果短期內無力提升現狀，不妨試著把自己的心願調至合理的範圍，帶著幸福的感覺在人生旅途上且行且歌。