日強震將加劇鐵礦石跌勢

　　日本強震給日本鋼企帶來嚴重衝擊，我們估算直接産能損失或達到3100萬噸，按照12個月的重建週期估算，影響産量在3000萬噸左右，約佔全球粗鋼産量2%，且以板材為主。對全球鋼材供給影響不大，但加劇了鐵礦石價格的前期跌勢，恐將造成我國鋼材供給繼續維持高位。而需求面看，日本前期重建將以板房為主，對螺紋需求有限，估算後期的房屋重建需建築鋼材從我國進口量約300萬噸，相比國內1億噸的螺紋年産量意義不大。

　　本次日本強震對全球商品市場、資本市場影響較大，主要波及到日本東北海岸，影響最大的是位於日本東海岸的“京濱工業區”，鋼鐵、汽車、石化、核工業均受到嚴重衝擊。對於日本煉鋼産能的影響分析如下：

　　來自日本鋼鐵聯盟的數據，2010年日本粗鋼年生産量約1.01億噸，主要以汽車板和特殊用鋼為主。其中五大鋼企總産量為0.89億噸，佔總産量的88%。日本的鋼鐵企業主要分佈在本州島東南的東京灣附近、四國島沿海及九州島北部沿海，其中九州、阪神地區的鋼廠影響較小，而離震中較近的本州東北部、東京灣等沿海受損最為嚴重。具體而言，位於岩手縣的新日鐵釜石廠、位於茨城縣的住友金屬鹿島廠等受損嚴重，對此上述公司已經發佈公告；另外，一度傳言位於千葉縣的JFE千葉廠發生大規模火災，但3月13日，JFE發佈公告稱千葉廠並沒有發生任何火災。而我們認為，鋻於其周邊鋼廠的情況，地震必然也對千葉廠産生重大影響。

　　下表是日本各鋼鐵集團受影響情況整理和估計。從表可知，年産量的影響約在3100萬噸左右。據了解，高爐在地震中熱風、煤氣等管道最易損壞，其修復期需3個月以上，若高爐本體損壞，則修復期需6至12個月。由此預計，地震對産能的影響可能持續3至6個月，極端情況在1年以上。因此，直接的産量影響在800萬噸至1500萬噸，極端情況下可達到3000萬噸以上。據此可以估算，日本強震直接影響全球粗鋼産量最大比例達到2%。

　　日本強震造成日本礦石需求下降，以至於近期鐵礦石掉期合約大幅下挫，礦價有望延續前期跌勢。礦價下跌，中國國內鋼企利潤率或將上升，加之傾向於對日本鋼企板材市場份額的彌補，我們擔憂中國國內大型鋼企産量不會有明顯下降，短期供給較大對於鋼價的壓制仍明顯。

　　對建築用鋼市場的影響：在災後重建階段，公路、鐵路等基礎設施的恢復將提升建築鋼材的需求，其需求量的確定尚需後續觀察分析；在民用建築領域，由於災區房屋基本以木質及其它環保輕型材料建築，因此對螺紋鋼等低端建材的需求拉動有限。參考每年日本從中國進口的300萬噸鋼材中約40—50%的比重為建材，假設建材規模增加一倍，災後的需求約為300萬噸左右。相比國內1億噸以上的産量，影響不大。從時間跨度看，災後重建2—3個月後開始推動，且前期主要為臨時性板房建築物，主要推動彩鋼板等板材類鋼材需求；而大規模房屋重建工程可能要到6—12個月後才啟動。短期對於建築鋼材的需求有限。

　　對於近期鋼材期貨操作，短期看我們認為日本強震對於鋼價影響偏空，整體市場的弱勢會帶動期鋼價格繼續弱勢盤整，而鐵礦石價格的下調、國內鋼企潛在減産動能不足都壓制鋼價上行，而市場焦點仍應回到國內保障性住房的開工需求能否及時釋放上來。中後期受日本震後重建需求刺激或偏多建築鋼材價格，但影響力度我們認為不會太大。短期建議多頭投資者觀望為宜，等待企穩做多信號，鋼價企穩時間節點或推遲至3月底；空頭投資者保持倉位，倉位較重者考慮逐漸獲利減倉，目前價位繼續加空的收益風險比已不大。 (作者單位：國泰君安期貨)