日本地震帶來短期擾動 不改A股中期趨勢

盤中特徵：

　　週一滬深股市低開震蕩小幅上漲。上證指數收盤2937.63點，上漲3.83點，漲幅0.13%，成交1538.0億元；深成指收盤12958.29點，上漲110.27點，漲幅0.86%，成交1179.9億元。兩市成交量較上週五微縮42.4億元。行業方面，申萬一級行業指數僅有色金屬、餐飲旅遊和農林牧漁等板塊下跌，余者皆漲，醫藥生物和信息設備等板塊領漲。個股方面，兩市有美羅藥業、獅頭股份等15家個股漲停，個股最大跌幅6.65%，個股漲跌比約為2:1。

　　後市研判：

　　週一股市低開震蕩小幅反彈，深強滬弱，地震擾動因素致行業個股分化。短期市場多方受壓，上攻難度仍較大。

　　日本地震是短期擾動因素，不改A股中期趨勢。從上週五到本週一，日本大地震給全球資本市場帶來衝擊，中國市場難免不受影響，但其只是短期或結構性擾動。首先，從雙邊外貿看，日本大地震對中國經濟的影響總體有限，心理影響大於實質影響；其次，從以往經驗看，自然災害在短期內對受災國和全球股市會造成一定負面衝擊，但基本都沒有成為市場長期趨勢的轉捩點；第三，對於地震受益或受損行業標的，其股價會明顯分化，比如週一醫藥、鋼結構、電子信息等板塊表現突出，而核電明顯受到負面衝擊。

　　3000點阻力明顯，不進則退。首先，經濟數據不及預期，市場樂觀情緒回落，預期有下調風險；第二，兩會即將閉幕，投資者可能預期相對寬鬆的市場環境也接近尾聲，緊縮擔憂將升溫；第三，資金面難以更加寬鬆；第四，權重股回落，熱點也漸為消散；第五，外部不確定性在增加；第六，上周的衝高回落，3000點的得而復失，顯示這個重要心理關口的多空分歧較大，面臨獲利盤和解套盤的雙重壓力，量能不濟，另外上證指數2939點有效突破需整固，因此週五重回2939點下方，從目前走勢看，儘管還難斷言階段性高點已現，但再度上攻並突破3000點的難度大為增加。向上來看，上證指數從3186點跌至2661點，反彈0.618的阻力位是2985點；向下，目前半年線和60日均線分別位於2856點和2843點。

　　風險和隱憂並未雲開霧散，等待預期下調。(1)通脹形勢仍難言樂觀，短期控制通脹的政策緊縮和中長期經濟結構調整與轉型可能帶來經濟增速下滑，引發市場擔憂；PMI的連續三個月下滑和PPIRM、PPI的持續走高值得關注，也許我們會在一季報中看到中游的盈利壓力；物價上漲往往伴隨庫存上升，而一旦價格下行則面臨去庫存的痛苦。(2)資本成本的上升將對市場估值構成制約。一方面，繼土地和勞動力成本上升後，資金成本進入新一輪上升週期，傳統經濟增長模式面臨的挑戰進一步加劇，而轉型非一日之功，企業盈利環境不容樂觀，轉型陣痛恐難避免，盈利預期有下修風險；資本成本上升的另一面是風險回報率的提升，對風險資産的估值形成壓力。(3)多層次資本市場和直接融資的大力推進將對股票二級市場産生深遠影響。

　　操作策略：謹慎為宜。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)