基金持股集中釀成業績盡墨 六隻産品齊墊底

　　□本報記者 徐國傑 上海報道

　　截至3月13日，上海一家基金公司旗下所有6隻偏股基金今年以來的業績全軍覆沒，有5隻基金業績列全市場倒數前10，另一隻也在倒數前30之內。不僅是這一家公司，其他個別公司也出現了類似情況，持股太過雷同顯然是其中的重要原因，所謂完善的産品線更成了一句笑話。

　　六隻産品齊墊底

　　銀河證券統計顯示，截至2011年3月13日，今年以來，指數基金隨著市場上漲，整體實現正收益，標準股票型基金和混合型基金整體出現了輕微虧損。在這支虧損大軍中，上海一家基金公司的表現特別觸目驚心，該公司旗下一共6隻偏股基金，有5隻基金的業績在全市場中排名在倒數前10里，另一隻基金的業績在倒數前30之內。還有一家基金公司情況也類似，旗下共5隻偏股基金，投資主題各不相同，但卻有4隻基金業績都在最後30名之列。

　　為什麼會出現這種情況？從這些基金去年末的投資組合來看，持股太過雷同顯然是一個重要原因。

　　資料顯示，上海這家公司旗下6隻基金前十大重倉股持股集中度非常高，有5隻基金的第一大重倉股是萊寶高科，另外一隻則將萊寶高科買到了第二大重倉股。其他如東阿阿膠、廣匯股份、海螺水泥、恒瑞醫藥、伊利股份等被4隻以上基金共同持有，浙江陽光、洋河股份、康美藥業等也都被多只基金共同持有。這還是明面上能看到的數據。由於基金年報還未發佈，無法看到全部持股明細，在十大重倉股之後，是否還有著更嚴重的抱團則不得而知。而正是這些讓基金扎堆重倉的個股，今年以來嚴重拖累了基金業績。在今年上證指數大漲之際，這些重倉股大多下跌，其中多只股票的跌幅均超過10%。

　　風格漂移敲響警鐘

　　基金凈值暫時的下跌並不可怕，可怕的是這種持股雷同現象或者叫基金投資的風格漂移。而這種現象在行業內或多或少一直存在著，並有愈演愈烈之勢。比如上述那家基金公司，陸續發行了6隻偏股基金，雖然名稱各異，且在基金合同中規定的投資方向也有差異，但在實際操作中持有股票實在太雷同，如其中一隻名為藍籌的基金需要將80%以上的資金投資于市值在全市場排名前列且凈資産回報較高的藍籌上市公司，另一隻名為中小盤的基金定位於重點投資具有較高成長性或具有價值優勢的中小盤股票，追求超額收益。然而截至去年末的前十大重倉股中，兩基金重合的個股居然多達6隻。而且由於持股集中度較高，僅僅依據前十大重倉股名單，就能推算出，這些投資風格理應不同的基金可能就有近40%的資産是相同的。

　　業內人士指出，這樣做非常危險，6隻基金如同一隻基金，一榮俱榮，一損俱損。所有基金將重注押在幾個相同行業或個股上，事實上也將公司經營逼上了一個危險的境地，因為每一種投資風格不可能在每一個時間段都能取得良好的業績。

　　從歷史來看，保持每只基金特有的風格是非常重要的，一方面是便於投資人選擇，另一方面也是避免做錯波段。泰信優勢增長基金經理朱志權表示，去年在醫藥和TMT這兩大行業上大幅超配，同時增加了對新興戰略産業的行業配置，在風格類資産上重點配置中小市值成長股，全年取得超過10%的凈值增長。今年雖然這類股票表現不佳，但他也未輕易換倉，因為優勢增長的風格是保持中低倉位抵禦市場風險，投資高成長企業獲取超額收益。朱志權介紹説，他們的風格就是喜歡在市場不看好的成長型股票中提前埋伏，忍受短期波動，獲取長期收益。他判斷，今年通脹態勢將繼續向上，流動性的繼續收緊和股票供給的持續增加，將成為2011年的常態。預計2011年市場仍將以震蕩為主，預期收益率類似2010年，而大消費、新能源、節能減排和信息技術等新興戰略産業板塊是未來經濟發展的方向，所以，他仍然堅持投資高成長公司。