穩健貨幣政策效果顯現 2月份新增貸款及M2同比增幅雙回落

　　記者 牛娟娟

　　央行日前發佈的金融數據顯示，2月新增人民幣貸款5356億元，同比少增1929億元；2月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長15.7%，比上月末和上年同期分別低1.5和9.8個百分點。有專家認為，2月新增人民幣貸款和M2同比增幅雙雙回落，均明顯低於市場預期，説明前期貨幣政策回歸“穩健”以來的各項措施已顯示出政策效果；為應對居高不下的通脹壓力及外匯佔款等導致的流動性增加，未來央行再加息或上調存款準備金率的可能性依舊存在，但具體時點和力度還要依據當前國內外經濟發展和運行態勢而定。

　　2月份M2同比增長15.7%，已在全年M2增長16%的目標水平之下。信達證券首席策略分析師黃祥斌表示：“M2增長主要受新增信貸和外匯佔款增加這兩方面因素影響。今年以來，監管部門加強了對信貸投放的管理，加之此前數次上調存款準備金率、多次加息等政策影響，客觀上提高了信貸資金成本，從而在一定程度上收縮了信貸需求，因此帶來了近期尤其是2月份新增貸款規模和貸款增速的回落。”

　　交通銀行首席經濟學家連平在接受本報記者採訪時表示，2月份M2同比增長較上月有所回落，首先在於新增信貸規模得到較好控制，同時還包括去年的高基數效應，以及存款結構中增長較快的財政存款部分不包括在M2中等因素影響。他進一步表示，M1同比增長14.5％，主要是因為去年同期基數較低，預計隨著假期因素消退，企業投資經營活動增加、企業活期存款增長，M1增速有望回升。

　　數據顯示，2月新增人民幣貸款5356億元，較上月大幅減少5044億元，同比也少增1645億元。對此，黃祥斌表示：“新增貸款大幅下降主要與監管部門持續加強信貸管控、準備金率連續上調的累積影響以及差別準備金率動態調整措施實施等因素有關。而實際上，2月由於春節因素工作日比較少，5356億元的貸款規模處於中性水平。”

　　從貸款結構上看，當月對公中長期貸款增加2634億元，較上月少增2200億元，佔總新增貸款的49％；對公短期貸款增加2334億元，繼續保持較高水平。連平就此提出：“對公短期貸款增勢不減表明企業流動資金貸款需求依舊旺盛；在信貸控制較嚴、市場需求依舊存在的情況下，儘管空間已不大，但銀行仍繼續通過減少票據來騰挪貸款空間，這從2月當月票據融資減少712億元中就能看出。而居民戶貸款2月僅增加1058億元，較上月少增2248億元，佔總新增貸款的比重也下降不少，這主要受近期房地産調控持續、市場觀望情緒明顯、住房成交量下滑因素影響。”

　　採訪中，有專家認為，受去年底汽車工業支持政策的退出和今年初新一輪房地産調控的實施，1~2月份社會消費品零售總額同比顯著下降，加之目前數據也顯示貨幣信貸增速放緩，通脹上升趨勢得到控制，全球經濟隨時面臨新變化，短期內我國進一步推出收緊政策的可能性有所降低；但不排除為應對居高不下的通脹壓力及外匯佔款等導致的流動性增加，再加息或上調存款準備金率。

　　“去年年底，為回收市場過多的流動性，又囿于央票發行量未能有效放大，管理層較高頻率動用存款準備金率工具。隨著春節因素減弱以及近期來央行連續凈投放，前期偏緊的市場態勢有所緩解，而隨著市場進一步平穩及利率水平回歸合理，央票發行量也將逐步放大。如果央票發行可持續放量，則動用存款準備金率工具的壓力就會緩解，其使用頻率也可能降低。”連平表示。

　　黃祥斌認為：“未來是否動用存款準備金率工具除了要考慮央票發行情況外，還要關注外匯佔款情況。存款準備金率工具未來並不一定‘不動’，而是使用的壓力正在減緩，管理層在貨幣工具使用上空間和靈活性更大。”

　　而市場對是否再加息也有很多討論。連平就此表示：“我個人認為，本輪利率上行週期已逐步接近尾聲。本輪加息已有過3次動作，最多還會有1至2次。”他進一步解釋説，一方面，全球經濟發展態勢不穩、災難頻發，這可能進一步影響我國經濟運行；另一方面我國物價上行壓力有望于年中6、7月份見頂，全年出現惡性通脹的概率較低。因此，從我國應對通脹和保持經濟增長的各方面影響和綜合因素來看，不存在持續大幅加息的必要。