同仁堂科技受惠分拆附屬

　　同仁堂科技（1666）上周連升3日，週五最高見到21.95元，收報21.5元，收市價重越10天移動平均線，似乎沒有受到日本大地震和港股下跌影響。

　　同仁堂科技最近宣佈，已向港交所提交申請，分拆附屬公司同仁堂國藥于創業板獨立上市，港交所已于2月初確認集團可進行有關建議分拆，集團將向合資格股東提供若干同仁堂國藥之保證配額。

　　同仁堂科技于2000年10月以每股3.28元于創業板上市，2008年7月由創業板轉至主板，未來分拆同仁堂國藥在創業板上市，阿仔可能走阿媽舊路，在業績做大後再轉主板。

　　助減財務負擔

　　同仁堂國藥于2004年在香港註冊成立，同仁堂科技和北京同仁堂股東分別持有53.1%和46.9%股權，同仁堂科技是同仁堂國藥的控股股東。同仁堂國藥之核心業務為研發、製造和銷售其自有保健品，以及生産和銷售安宮牛黃丸，並於海外批發分銷及零售保健品、中藥及中草藥，以及提供中醫諮詢、保健及輔助服務。

　　截至09年底止的財政年度，同仁堂國藥營業額為1.29億港元，稅後純利3439萬元，總資産和總負債分別為3.61億元和2997萬元。分拆同仁堂國藥獨立上市，可體現其業務價值，有望提升作為控股股東的同仁堂科技的估值。其次，同仁堂國藥獨立上市後，可直接及獨立地向資本市場或銀行融資，減少同仁堂科技的財務負擔，而同仁堂科技亦可以專注發展其餘下業務。

　　去年上半年度，同仁堂科技銷售收入達到8.24億人民幣，同比增長約13%，純利為1.28億元，同比增長12%。其中有1個産品銷售額超過1億元，13個産品銷售額在1000萬元至1億元之間，6個産品銷售額在500萬元至1000萬元，增幅明顯的産品有復方丹參片系列、加味逍遙丸系列、感冒軟膠囊系列、氣管炎丸系列和阿膠系列。

　　倘升破21.7元看23元

　　除了加強管理和研發外，集團還致力拓展銷售網絡，包括在馬來西亞、加拿大和印尼等地設立了4家合營公司.另外亦在北京投資成立零售藥店北京同仁堂南三環中路藥店。

　　截至去年6月底，集團持有現金4.54億元，資本負債比率僅為0.01.過去三個年度派息比率平均達50%，股息率超過2厘。

　　集團將於本週四公佈上年度業績，全年純利料可達到2.6億元，預測市盈率將降至約13倍。加上有分拆同仁堂國藥的利好因素支持，若突破21.7元，可上望23元。

　　撰文：輝立證券交易董事 黃瑋傑