維爾利爭議上市：風投甘為雷鋒 高增長性遭質疑

　　3月7日已經進行申購的維爾利即將進入上市的最後衝刺階段，作為一家正宗的環保類企業，公司在IPO前夕就受到了多方的關注。上周申購前，公司受到了包括中信證券(600030)、申銀萬國等多家知名券商的齊力推崇，成為券商指導投資者優先申購的品種。

　　維爾利是專業從事生活垃圾滲濾液處理和工業廢水處理的省級高新技術企業，在國內生活垃圾滲濾液處理行業綜合實力一直處於領先地位。記者查看招股説明書發現，2009年度凈利潤較2007年度增長幅度達60倍。這樣的增幅在A股中並不多見。然而，維爾利真的有那麼好嗎？

　　飛速增長的原因

　　國金證券(600109)分析師李玲向記者表示：“維爾利從2007年到2009年的高速增長確實不假，但是要注意，這樣的高增長是在微利的前提下産生的。因為2007年公司全年的收入只有1441萬元，2009增長至1.11億元就可以視做'飛速增長'了，這樣的例子不僅在未上市公司，就是在已上市並且公佈年報的公司中也不少見。今年的增長王大族激光(002008)就是如此。但這是在微利的前提下發生的偶然性事件，公司不可能保證每年都有鉅額增長，一旦遭遇變數，公司就有可能再次回到微利局面。”同樣，比維爾利上市前還要風光的創業板次新股梅泰諾(300038)，上市前後也吸引了眾多關注目光。但梅泰諾在上市後也遭遇了增長的瓶頸。公開數據顯示，公司2006年每股收益0.02元，2008年突然暴增至2.37元；2009年，公司完成了IPO的最後準備工作並於2010年1月成功上市。但是至此以後，公司的收益節節下滑，再也沒有往日的風光。

　　就維爾利而言，有分析人士對記者表示：“對於業績爆髮型上市公司登陸創業板，我們應更關注其未來業績上漲的空間。如果公司的主營不能很好維持今後幾年的發展，那麼這樣的公司只是徒有其表，投資者在選擇的時候更應該慎重”。

　　同時，上述分析人士也表示，目前，創業板的環保類上市公司猶如雨後春筍，先河環保(300137)、富春環保(002479)、天立環保(300156)、中電環保(300172)、永清環保(300187)……特別是近期，幾乎每十隻新股中就有一隻環保類個股，這樣長期下去難免會出現行業競爭激烈，生存空間和利潤都縮減的局面。

　　風投的莫名舉動

　　為增強維爾利有限凈資産規模、提高抗風險能力與盈利能力以及優化股權結構，2008年12月9日，維爾利股東會作出決議，同意將註冊資本由1700萬元增至1995.31萬元，新增註冊資本295.31萬元由新股東中風投以貨幣形式出資1000萬元認購。這意味著，中風投出資1000萬，但只有295.31萬計入註冊資本，其餘704.69萬元計入資本公積。

　　一位資深會計師告訴記者，這不符合正常的出資規矩。但是後面還有更讓人匪夷所思的事情。

　　根據《增資協議書》第一項約定：“維爾利在2009年改制為股份有限公司，且自2008年1月1日至改制基準日期間，完成的累計經營性凈利潤合計高於2000萬元，2008年度完成的經營性凈利潤不低於1000萬元，則中風投認可的有資質的會計師事務所出具審計報告後30日內，中風投應向常州德澤無償轉讓其所持維爾利總股本2%的股權。”招股説明書顯示，維爾利2008年的凈利潤約為1222.65萬，而公司2008年實現的凈利潤是2007年的將近三倍。照這個增長勢頭，在2008年已經實現1200多萬凈利潤的基礎上，自2008年1月1日至2009年改制期間，總共實現2000萬，好像也不應該是件困難的事情吧？

　　和第一項相比，《增資協議書》第四項協議就顯得更不可思議了。第四項規定：“若維爾利2008年實現凈利潤達到承諾保底利潤120%以上，則在進行2008年度利潤分配時，常州德澤可單獨定向分配利潤800萬元，剩餘利潤分配常州德澤和中風投按照股權比例共同享有，且中風投只享有股權比例1/12的現金分紅權。”結果就是，2009年3月2日召開的2008年度股東大會經審議批准，公司向全體股東派發2008年度現金股利1000萬元。由於中風投和常州德澤《增資協議書》第四項約定，中風投只分配到了2.47萬元，而常州德澤卻分配了997.53萬元。

　　難道著名的中風投入股維爾利只是為了做“貢獻”？對於中風投的怪異行為，記者向維爾利工作人員尋求答案，但公司的公開電話一直無人接聽。而就在記者即將發稿時，專業打新者王先生向記者發來他的看法，“維爾利裏風投太多，四家風投一共佔21%的股權，上市鎖定期過後，風投難免會選擇落袋為安，而遭遇拋售後，公司股價通常都很低迷。”