神華期貨：下跌之後 銅價醞釀反彈

　　[世華財訊]行情回顧：在旺季需求弱于預期的打擊下，本週滬銅1105拉開了大幅調整的序幕。從75000點附近大幅回落到69000附近，週末報收于69220。一週之內，滬銅跌價接近6000元。

　　基本面上：供需面趨緊，銅價長期前景依然看好。智利銅礦産商Antofagasta公司稱，估計2011年全球精煉銅市場供需缺口料為440,000噸。該公司為倫敦上市公司，其預計中期內，全球銅市中期內仍將趨緊。該公司稱，“未來數年，供應面壓力仍將增加，因項目推遲，且在2008-2009金融危機期間部分項目被取消，且隨著開掘進展，現有礦場的礦石品味呈現下滑趨勢。

　　下游需求仍然低迷，銅市或呈現出旺季不旺的特徵。國外有消息報道，歐洲實貨銅升水本週觸及兩年低位，延續近來下滑趨勢，因價格高企嚇退消費者且市場人士感嘆主要買家中國的需求低迷。交易員稱，鹿特丹倉庫的A等級銅較倫敦金屬交易所(LME)現貨合約的升水在40-75美元/噸，低於之前一週的60-75美元，歐洲實貨銅升水在1月中旬在95-105美元。從國內現貨商處了解到，目前銅價處於歷史最高水平，下游對於高銅價的接收能力較差，抑制了一部分企業的消費熱情。另外，中國2月份銅材進口需求也弱于預期。中國2011年2月未鍛造的銅及銅材進口為235,469噸；1至2月，未鍛造的銅及銅材進口599,719噸，較2010年同期下降2.4%。中國2011年2月廢銅進口25萬噸；1至2月，廢銅進口61萬噸，同比減少0.6%。旺季到來之際，中國銅消費需求不及預期樂觀，在一定程度上也對高銅價形成了負面打擊。

　　近日穆迪評級相繼降低了希臘和西班牙的主權債務等級，掩藏的歐洲債務幽靈重新浮出水面。由於歐洲國家即將迎來還債高峰，經濟壓力是可想而知。在這時候下降債務評級就意味著歐洲國家從國際市場上籌得資金的成本將再次提高。對於在復蘇路上勉強行進的歐洲國家而言，借債成本的上升無疑將抵消一部分經濟增長的努力。經濟前景的削弱將反過來再次影響主權債務的信用等級，兩者相互構成負面影響。

　　總體來看：歐洲經濟環境不穩，中東局勢失控，現貨需求不如預期，這三點因素是近期商品大幅下跌的主要原因。操作上，鋻於短期銅價反彈的需求愈加強烈，建議已有的波段性空單逢低減倉，等待更好的加碼機會。日內交易者可逢低短多交易，注意設好止損。

　　(劉洋 編輯)