東吳期貨：日本地震汽車産業受創 橡膠需求短時銳減

　　文華財經（編輯 何麗麗）--上周滬膠1105合約週一弱勢反彈，收于60日均線上方，但是週二漲勢逆轉，在金屬價格技術性調整行情展開之後，滬膠震蕩走低至週五。日膠指數合約上周也走出了今年以來單周最大跌幅的行情，下跌70點，周跌幅高達14.89%。

　　上週三、週五，日本經歷了兩次地震，其中週五本州島發生的8.8級強震創歷史之最，日經指數當日下跌1.72%，日膠指數下跌3.96%。1995年1月17日日本神戶發生了芮氏7.2級地震，這是自1923年來在日本城市發生的最為嚴重的一次地震，共造成數千人死亡，地震給日本造成的全部損失達數萬億日元。地震發生的當日，日本東京股票市場只是輕微下跌，日膠在1995年1月後也並未因此而迅速出現暴跌。

　　值得注意的是，本次地震重災區是日本東北部宮城縣、岩手縣，是日本汽車和電機公司的生産基地，因此這場地震首先給日本製造業帶來了沉重打擊，豐田關閉震區的3家工廠，本田已經宣佈震區的工廠全部停産，日産公司則直接宣佈國內的所有工廠都停止生産，災後重建少則一年時間，因此短期之內全球輪胎需求量將銳減，同時日本政府將出臺緊急預算為日本國內提供充足流動性以應對災後重建和保險賠付，這將導致全球的資金有縮減趨向，全球膠價已經累積了較大多頭資金，拋壓資金將利用地震因素進一步打壓價格。膠價仍將延續調整。

　　國際橡膠市場與此前幾週發生了較大改變，泰國橡膠價格受到期貨盤面的影響，膠價大幅調整，目前泰國膠價僅為130泰銖/公斤，與歷史高點180相差了50點，回調幅度高達28%。馬來膠與印度膠持續回落，回調幅度相對不深，滬膠從43500回調至35000，回調幅度為20%。在上周公佈完經濟數據之後，本週市場焦點並不清晰，而日本地震對於日本經濟的影響，還將抑制市場做多人氣，尤其是在膠價調整仍未充分之時。

　　周邊商品中美元在日本地震時的疲軟表現，使得市場持續懷疑其避險貨幣的作用失效，因此美元反彈時機遠未成熟，而美元下跌空間有限，預計本週將在均線體系中反復震蕩，美原油經過上周小幅調整之後，持倉並未減少，未來上漲可期。滬膠指數合約持倉量截止至上週五仍未22萬手，説明盤面的調整主要為短線做空資金所為，同時盤面止跌起穩尚需時日，由此本週膠價在缺乏指引下或將地位震蕩，單邊行情難以操作，可離場觀望。

　　從價差結構來看，目前滬膠與日膠的價差、滬膠遠近合約的價差均已觸底反彈，基差也已接近區間底部，滬膠與合成膠價差接近區間下限，多1109空1105的套利操作可繼續持倉，當價差縮小至-500可先獲利了結50%倉位，當價差擴大至0附近時，可全部套利解鎖。

　　（東吳期貨 宋露）