外部突發性利空 期指主空大幅入駐遠期合約

　　上週五公佈的2月宏觀經濟數據對股指總體影響偏空，備受關注的CPI和PPI漲幅均超預期，投資者的擔憂始終無法消除。此外，日本上週五發生特大級地震也對全球資本市場形成負面影響，加上中東局勢不穩以及歐債危機風聲再起，預計本週滬深股市在這些偏利空因素的影響下將呈現偏弱的態勢。

　　進入3月後，股指呈現出先揚後抑的態勢。月初，隨著“兩會”拉開帷幕，投資者普遍憧憬“兩會”帶來的機會，隨著宏觀經濟數據公佈的臨近，謹慎情緒有所升溫，呈現出振蕩下行的態勢。上週五更是在內有流動性緊縮隱憂，外有美股暴跌和日本地震的利空影響下大幅收低。筆者認為，滬深股市未來走勢可能受到以下幾方面因素的影響：

　　緊縮政策難以逆轉

　　我國通脹形勢較為嚴峻，緊縮政策的方向在通脹壓力未明顯緩解之前且經濟不出現大的波動的情況下應該不會改變。央行可能繼續使用利率、存款準備金率、公開市場操作以及差別準備金率等工具來貫徹穩健的貨幣政策。

　　外部突發性利空

　　上週五，日本近海發生強地震導致全球資本市場恐慌性普跌，也給未來股指走勢帶來較大不確定性。

　　日本2010年名義GDP達54500億美元，在世界經濟體系中具有舉足輕重的低位。日本的經濟動向將對中國經濟造成較為重要的影響。因此日本地震的事態發展我們仍需持續關注。

　　全球自然災害頻發加上近日穆迪調降希臘和西班牙債務評級導致歐債危機風聲再起以及中東局勢持續不穩，或影響到全球經濟前景，將造成恐慌情緒蔓延，對股市形成不利。

　　主力合約移倉換月加快

　　1103合約將於本週五交割，根據經驗數據統計，次月合約的成交量和持倉量一般在當月合約到期日前3-4個交易日左右開始超過當月合約。因此，本週將是主力移倉換月的集中期，1103合約多空方向均會減倉，大量資金的流出意在規避市場風險。以套保套利為代表的空方主力資金會大幅入駐1104合約，對1104合約的上行亦形成壓制。

　　基本面良好依舊對股市具備支撐

　　前期公佈的PMI數據連續回落，以及上週四公佈的進出口數據大幅回落且出現逆差，曾一度使市場感受到經濟或將面臨下行風險的一些朦朧信號，引發種種猜測和擔憂，市場依然想等待上週五數據的進一步驗證，這種謹慎情緒導致上週三週四期指的振蕩下行。上週五公佈的工業增加值同比增長14.1%好于預期，且比去年12月加快0.6個百分點，加快保障房建設以及“十二五”開局之年開工項目多是投資強勁的主要原因。這些顯示國內經濟依然處於平穩增長區間，依然對股市具備長期支撐。

　　綜上，短期緊縮預期和外圍利空的擾動會主導市場走向。期指1103合約將迎來交割，可能會使期指偏弱，未來應重點關注通脹的發展、宏觀政策以及外盤的走勢。

　　作者：浙商期貨 朱金明