PTA遭遇倒春寒 靜待需求旺季來臨

　　□宏源期貨 詹建平

　　近來歐洲加息預期再起、中東北非地緣政治危機加劇、國內貨幣政策緊縮預期升溫使整個商品市場陷入動蕩，系統性風險引起的PTA市場的“倒春寒”提早來臨，主力1105合約一週下跌近600元/噸。外圍形勢不容樂觀主導PTA短期走勢，期價或繼續向下尋找支撐，但基本面向好，春季需求旺季行情仍值得期待。

　　上遊原料高位運行

　　自2月中旬以來，中東北非局勢動蕩，原油價格迅速突破100美元／桶的關口之後，漲勢絲毫沒有放緩，3月7日紐約油價突破了105美元／桶，創下過去29個月的高點。如果中東北非局勢進一步緊張危及石油供應，那麼國際油價的上行趨勢將會更加明顯。

　　從PX-MX的差價來看，PX的上遊MX的漲幅遠不及PX。目前MX價格在1082美元/噸韓國FOB左右，而PX價格則在1月份連續突破1400、1500和1600美元三道關口，當前價格在1614美元/噸韓國FOB附近，PX與MX差價從去年12月份的300美元/噸繼續擴大至550美元/噸，遠高於正常水平的180美元/噸，PX生産利潤大幅上升。中海油惠州90萬噸/年裝置將在3-4月期間停車檢修一個月，而韓國S-Oil公司新建90萬噸/年裝置的開車時間可能推遲一到兩個月，各大生産商所報出的PX三月合同倡導價也大幅上調。

　　PTA收益穩定 貨源偏緊

　　目前，以PX價格折算成PTA的生産成本在9700元/噸附近，當前現貨價格在11450元/噸左右，PTA工廠的生産利潤為1700元/噸，維持著較高的利潤水平。高利潤水平的驅使下，國內PTA總體開工負荷維持在91%的高位。

　　現貨市場上的貨源不多，近期國內中石化旗下企業的生産量遠遠不夠合同用戶供應。3-4月份從韓國、台灣到大陸部分PTA裝置有安排輪流檢修，也使得PTA貨源供應偏緊。

　　終端需求或穩步上升

　　每年的1-2月份都因傳統的春節，市場成交量逐漸萎縮至休市，春節過後交易恢復，一般每年3-5月會出現一波春季需求高峰，而在7月至8月上中旬，因為天氣酷熱人們著裝少而薄會出現面料銷售的淡季，時至9-12月會因季節的轉換人們服裝也由輕薄變得厚重，面料的銷售也進入了一年當中的最旺盛時期，這就是所謂的紡織傳統淡旺季。