陳曉受獎期權75%未解凍 出局損失過千萬

　　貝恩浮盈已近30億港元，成國美股權戰最大贏家

　　羊城晚報訊 記者吳江報道：國美變局似已曲終人散，陳曉與黃光裕的爭鬥本質逃不離“追名逐利”。黃氏家族成功奪回國美控制權，大股東權益得到充分保證；陳曉黯然離去，初步計算損失過千萬；而不動聲色的幕後推手貝恩，卻在這場大變局中已斬獲近30億的賬面盈利，成為當下最大的贏家。昨日國美電器股票一度漲6%，最後以每股2.80港元報收，漲1.08%。

　　陳曉失去3/4期權資格

　　陳曉或許是此刻最能感受“人走茶涼”的悲愴，就在昨日其前腳剛離開鵬潤大廈，國美便迫不及待地向外界發佈了一份“媒體問答”。對於陳曉的離開，問答中作出如下表述：“陳曉先生以私人理由辭去董事局主席一職是一種理智的行為，也是國美股東的共同選擇，只可惜走得太晚了。”“陳曉先生在任期間，企業、股東和社會等方面蒙受了不可挽回的損失。”而在陳黃爭鬥激烈時，此種風格的言論則是砸向大股東黃光裕的，多數國美董事會成員彼時貌似很堅定地站到了陳曉陣營。

　　不過，知名財經評論人士葉檀昨日評點認為，“就事論事，陳曉是個職業經理人，沒有過錯，有過河之功，不該受到誅心攻擊。”在她看來，目前的結果是資本力量與中國家族企業、忠義文化結合的必然後果，陳曉完成了他的使命。

　　從利益角度來分析爭鬥各方得失，顯然要比單純的立場論來得輕鬆。對於陳曉這麼迅速地辭職，業界普遍認定是已與黃家和貝恩達成協定，可獲相關補償，而杜鵑資産恰好在此時被擔保解凍，也正説明黃家要付出成本，以求快速解決控制權亂局。不過，牽扯各方至今仍不肯就此直接表態。

　　不過，陳曉退出的損失卻不難通過公開信息進行初步推算。2009年7月7日，國美電器宣佈實施股權激勵，其中受獎勵最多的高管就是陳曉，獲得2200萬股的期權。按照激勵方案，以1.9港元為基準，每年7月解凍1/4，4年後全部解凍，這期間股權獲得者可以1.9港元購入國美相應股份，行權時國美股價越高，收益就越大。由於股權激勵實施時間未滿2年，陳曉受獎勵的股份目前去年7月只有1/4解凍，目前仍有3/4期權未解凍，去年以來國美股價基本維持在3港元左右，以1港元為差價來計算，陳曉提前離開至少損失了近1650萬港元。

　　“如果陳曉到7月後再離職，將可以兌現另外1/4期權，起碼少損失將近600萬港元。”消息人士稱，杜鵑回歸後，態度堅決地要求陳曉儘快離開，因此陳曉股權收益受到影響，而這也是支撐補償説的一個力證。據了解，陳曉本人持有國美電器1.25%股權，陳曉女兒陳葉持有0.42%股權。目前國美總股本為150.55億股，按昨天國美電器收市價2.8港元計算，陳曉個人持有的股票市值約5.27億港元。對於陳曉的去向，有消息稱自春節之後，陳曉一直在上海開始展開一項全新的事業，進軍中國家居用品、飾品連鎖零售行業。此外，坊間另有一種傳聞則稱，陳曉將會在一段時間以後再次拉起一支隊伍，專攻國美、蘇寧仍舊薄弱卻打算深耕的三、四級市場。

　　貝恩獲160%收益

　　貝恩一直被認為是處於陳曉與黃光裕較力中間最具決定權的力量。2009年6月22日，在陳曉主導下，國美與貝恩訂立投資協議，由貝恩認購國美可轉換債券人民幣15.9億元(相當於約18.04億港元)，當時這部分轉債票面利率5%，每半年付息一次，轉股價格為1.108港元。2010年9月15日，貝恩以15.9億元人民幣債務投資通過轉股，佔國美股份9.98%，持股國美16.307億股，成為國美第二大股東。

　　按照國美10日2.80港元收盤價計算，不計貝恩的債券利息收益，貝恩投資國美的股權目前價值45.17億港元。此前國美付息兩次，貝恩利息收入約1.8億港元。以貝恩在國美18.04億港元的投資計算，截至目前，貝恩賬面盈利達29.42億港元，投資收益率163%。

　　有評論人士認為，資本成為本次國美股權戰役中的最大受益者，是貝恩“反水”間接促成了黃光裕的勝利。在去年“928”股東大會投票時，貝恩倒戈黃光裕一方，否決了國美增發權。“這樣選擇不是沒有原因的。”

　　昨天，一位知情人士向媒體透露，貝恩資本的竺稼之前就職于大摩(摩根士丹利)，當年陳曉創立的永樂與大摩合作，隨後又倒手將永樂賣給黃光裕，使得大摩在永樂投資事件中受到損失，“陳曉先做了不好的事，所以竺稼在“928”時擺了陳曉一道。”不過，這個説法沒有得到很多財經人士的認可，他們認為貝恩的取向是通過穩定國美經營管理，通過提升股價從而兌現更大投資收益，利益最大化的導向顯然大過所謂個人恩怨。