廣晟期貨：多重利空疊加 銅價連續暴跌

　　文華財經(編輯 劉小雷)--本週銅價連續大幅下挫，主要是利比亞緊張局勢不斷升級推動油價持續上漲、歐元區債務危機重現以及中國需求不如預期等多重利空因素疊加衝擊，致使投資者風險偏好急降，紛紛逃離包括銅在內的風險資産，導致大宗商品下挫，銅價也在多頭恐慌性拋售下連續暴跌。倫銅從週一高位9875美元重挫至今年以來低點9115美元，週五銅價雖一度反彈，但反彈乏力，下午回落9135美元附近，周跌幅為707美元，或7.19%。滬銅1105合約則在週二和週四連續兩天大幅跳空暴跌，最低跌至69070元，週五一度反彈至69950元，但反彈動力不足，尾盤回落至69220報收，一週跌幅為5500元，或7.36%。從技術上看，銅價呈現明顯空頭格局，下跌趨勢確立，後市將繼續振蕩下行。

　　利空紛涌而至 悲觀情緒加劇

　　本週宏觀經濟和地緣政冶的不利消息紛涌而至，其一，中東和北非的動蕩局勢非但沒有平息，而且繼續漫延和升級，利比亞局勢持續惡化，動亂已演變成內戰。此外，沙特也開始出現示威活動。而國際原油價格在地緣政治影響下大幅攀升，紐約原油一度觸及106美元的近兩年半高位，雖然高油價不致立即衝擊實體經濟，但卻引發投資者擔心油價上漲將導致通貨膨脹並損及全球經濟增長，使得人們的避險情緒加重，紛紛拋售風險資産。其二，穆迪公司先後下調希臘和西班牙的主權評級，將希臘政府主權債券評級自Ba1調降至B1，展望為“負面”。之後又將西班牙的評級由AA1調降至AA2，展望為負面，再度點燃了市場對歐債危機的憂慮，並加劇商品市場的悲觀情緒。同時，該消息也打壓歐元兌美元迅速下挫，美元指數則止跌並強勢反彈，對商品也形成壓力。其三，國家統計局數據顯示，2月居民消費價格(CPI)同比上漲4.9%，食品價格上漲11%；工業品出廠價格(PPI)同比上漲7.2%。CPI的增幅超出市場預期，顯示目前的通脹壓力依然較大。此外，本週四3月期央票在發行量放大至320億元的同時，發行利率也意外上行16.30個基點。市場對於中國進一步收緊貨幣政策的擔憂加重。

　　需求不足 消費旺季預期變淡

　　據國家海關數據顯示，我國2月鍛造銅和銅材進口量為235469噸，環比下降35%，同比下滑19%，創2009年1月來的最低。1—2月累積進口23.55萬噸，累積同比下滑2.4%。而廢銅2月份進口25萬噸，環比下降30.6%，1-2月累積進口61萬噸，累積同比減少0.6%。銅進口量創階段性新低，部分受到2月春節假期的影響，但主要原因還是國內庫存較高以及滬倫兩市比價不利導致進口銅的需求下降，中國銅需求依然強勁的預期被打破。此外，據報道，目前國內保稅倉庫的銅約為60-70萬噸，如果算上其他的商業庫存，中國目前的銅庫存量或高達100萬噸。同時，中國進口銅的升貼水已經降至0~50美元/噸，也反映國內需求不振。在國內供應充足而現貨需求疲軟的情況下，春季消費旺季的預期已經變淡，對銅價的支撐作用也變得有限。

　　後市展望

　　近期而言，中東局勢惡化、油價居高不下、歐債危機重現以及全球貨幣政策趨緊預期等利空因素，仍將是牽制市場風險情緒的關鍵，如果這些不利因素不能緩和，那麼市場的風險偏好仍將受到抑制，商品價格將繼續受壓。雖然3月份進入傳統金屬消費旺季，但由於三大交易所庫存規模仍居高不下，中國現貨需求不振，其利多作用已大大削弱。從技術上看，目前倫銅已跌破9300附近的勁線位支撐，頭肩頂看空形態正在確立中，一旦確立，其向下目標位將為8800-8600美元，滬銅1105主力合約的下跌目標為67000-65000元，這意味著銅價將進入中級調整格局。在目前空頭格局下，預計下周銅價將振蕩探底。

　　（孫結群）