二月數據公佈 期指選擇方向

　　一、中金所前20名會員持倉分析

　　3月10日 持買單量21464 持賣單量27374 持凈空單5910手

　　持倉分析：市場週四震蕩回落，持倉結構表現為多單增持621手，空單增持179手，市場靜態持倉表現為凈空格局，同時空方主力國泰君安期貨持空單5340手較前日增持267手，多單2196手較前日增持271手，中證期貨空單5034手較前日減持295手，南華期貨多單2079手較前日增持357手。（説明：由於持倉中無法準確區分套保、套利、投機頭寸，所以持倉分析不能準確給出市場運行方向，僅供參考）

　　二、國泰君安股指期貨研究所觀點

　　昨日股指呈現單邊下跌走勢，成交略微放大，持倉有所減小。短期內市場可能依然面臨震蕩調整，等待企穩。短期下行支撐位位於3200 附近，上行阻力位位於3400 附近。短期股指下跌空間有限，建議投資者選擇1103 合約逢低短多，中長期多單可繼續持有。

　　三、個人觀點及操作建議

　　IF1103合約週四震蕩下行，尾盤回落至關鍵支撐3280一線，今天日內3280是比較關鍵的多空分水嶺，操作上兩手準備3280獲支撐企穩做多，上漲目標3370，跌破3280拋空，下跌目標3220一線。

　　四、國內與國際信息分析

　　1. 中國海關總署10日發佈今年前兩個月中國外貿進出口情況。據海關統計，今年1至2月份，中國進出口總值4958.3億美元，比去年同期(下同)增長28.3%。其中出口2474.7億美元，增長21.3%；進口2483.6億美元，增長36%；累計貿易逆差為8.9億美元。其中，2月份出口同比增速從1月份的37.7%降至2.4%，2月份進口同比增速從1月份的51.0%降至19.4%，季調後月環比折年增幅分別降至40.7%、58.3%。另外，2月份貿易逆差73億美元，而1月份貿易順差65億美元，季調後2月份順差3億美元，少於1月份的17億美元。

　　點評：單從2月份數據來看，進出口增速不容樂觀，不過其中包含了基數原因和春節效應，如果把1月和2月數據合併起來看，情況還是不錯的。貿易逆差現在還沒有趨勢性的情況，但因為今年中國在貿易方面鼓勵增加進口，因此預計後期還有可能出現單月貿易逆差，或者説順差會較去年有所降低。

　　2. 中國央行公告顯示，央行于3月10日招標了320億元3個月央票，發行利率較前次上行16.3個基點至2.7944%。央行還實施了720億元91天正回購。

　　點評：3月期央票利率意外上升應該是央行希望推動央票資金回籠功能的恢復，不能簡單理解為加息前兆。本週央行在公開市場實現100億元的資金凈回籠，央票資金回籠功能恢復後，再加上正回購操作，預計本月後幾週仍有可能實現資金凈回籠。

　　3. 中國國土資源部10日發出通知，要求各地切實做好2011年城市住房用地管理和調控，堅決杜絕土地出讓中出現樓面地價超過同類地價歷史最高價的情況。

　　點評：從地價限高可以看出，中國政府只是希望地價不要繼續上漲，事實上並沒有提出地價下跌的要求，這也符合中國政府要求遏制房價過快上漲的基調。今年樓市的政策著力點在於保障性住房的供給，對商品房市場只是希望穩定，考慮到地價和稅收成本支撐，以及銀行的風險承受能力，房價極限下跌幅度可能在30%左右，而且這種情況出現的概率還比較低。對於地産股而言，房價下跌幅度有限，為RNAV估值提供了支撐，但目前樓市成交低迷，PE估值就可能有所欠缺。

　　4. 中國工信部網站消息，工信部日前印發《鎂冶煉企業準入公告管理暫行辦法》。辦法規定，鎂冶煉企業要嚴格按照准入條件的要求組織生産經營活動，被公告不合格的企業，經整改合格2年後方可重新提出公告申請。

　　點評：《辦法》的出臺是為了為進一步加強和改善鎂行業管理工作，促進行業結構調整、淘汰落後産能和産業升級。鎂冶煉行業産業集中度有望進一步提高，這對行業內具有規模優勢的企業是利好。

　　5. 《中國證券報》報道，中國民航局局長李家祥10日在接受中國證券報記者獨家採訪時表示，低空空域在全國範圍逐步放開，必須要求空管系統尤其是雷達進行新的佈局和新的投入。

　　點評：低空空域開放預期比較明確，除了飛機製造和維修相關行業有望受益外，航空通信和交通管制領域也將提前加速發展。

　　6. 《上海證券報》報道，中國商務部副部長姜增偉10日接受該報記者獨家專訪時透露，國內貿易“十二五”發展規劃正在緊鑼密鼓編制，爭取在4月底出臺。相關權威人士透露，內貿規劃的徵求意見稿已經編制完畢。總體目標是，力爭在“十二五”期間，國內貿易發展方式取得實質性進展，貿易規模持續擴大，結構調整取得新突破。到“十二五”末期，社會消費品零售總額比2010年翻一番，年實際增速達12%。內貿規劃主要涉及批發業、零售業、住宿和餐飲業、居民服務業和其他服務業等商貿服務業。

　　點評：內貿“十二五”規劃的出臺將推動中國內需消費和物流倉儲等多個行業領域共同發展。中國經濟在“十二五”期間力求轉型，內需消費對經濟增長的貢獻比重增加是一大趨勢，且具有戰略性意義。

　　7.昨晚歐美股市、原油價格和黃金價格出現齊跌現象，美國三大股指跌幅均超過1.8%，NYMEX主力合約下跌1.61%，倫敦金價下跌1.36%。

　　點評：歐洲股市受到穆迪調降西班牙主權信用評級影響而下挫，美股則是因貿易逆差上漲和上周首次申請失業人數超預期而下跌。油價和金價下跌一方面是受到經濟增長擔憂影響，另一方面也因為美國上周原油庫存意外大幅增加。不過值得重視的是，今晚有沙特“憤怒日”活動，沙特警方已經提前行動，若騷亂出現，將對油價和金價構成支撐，同時將繼續引發市場對全球經濟增長的擔憂。

　　綜合評論：

　　3月期央票的意外上漲引發市場加息擔憂，中國股市昨天遭受一定壓力，而隔夜歐美股市在一些意外數據和事件引發的經濟擔憂情緒中繼續下挫，外圍市場不確定性再度增加。今天中國將公佈2月份宏觀經濟數據，通脹和信貸等數據已經被市場預期，若公佈數據符合預期，料對中國股市影響有限。本輪中國股市的反彈受市場情緒推動因素較多，很多樂觀預期還未得到驗證，此時意外利空的出現會加大市場波動，反彈將經受考驗。

　　五、隔夜歐美股市收盤分析

　　美股：

　　道瓊斯工業指數 跌-228.48點 收盤11984.61

　　納斯達克指數 跌-50.70點 收盤2701.02

　　標準普爾指數 跌-24.91點 收盤1295.11

　　歐股：

　　英國富時100指數 跌-92.01點 收盤5845.29

　　德國DAX指數 跌-68.71點 收盤7063.09

　　法國CAC-40指數 跌-29.82點 收盤3963.99

　　歐美股市收盤分析：

　　週四大幅收低。美國經濟令人失望，中國出現貿易逆差、歐洲主權債務危機再度引起憂慮、中東與北非政局持續動蕩，使美股承受了沉重壓力。週四歐洲股市大幅下跌。紐約黃金價格下跌1.2%，收于每盎司1412.50美元。原油期貨價格下跌1.6%，收于每桶102.70美元。

　　六、主要經濟數據概覽