週四機構一致最看好10金股

　　申達股份（600626）：年報超預期 增持

　　年報EPS為0.43元，同比增長89%，業績超預期，分紅方案為10送2轉3股派1元。公司2010年實現營業收入59.56億元，同比增長15%，凈利潤增長213%，歸屬上市公司股東的凈利潤為2億元，同比增長89.64%，扣除非經常性損益的凈利潤為1.7億元，同比增長407%。2010年EPS為0.43元，其中第四季度為0.11元，全年EPS增長90%，業績超預期。由於經濟形勢復蘇，公司業務增長，2010年利潤分配方案為每10股送2股轉增3股派發紅利1元。

　　公司的主營業務分為四大板塊:以紡織品服裝為主的外貿業務、紡織新材料業務、汽車配套紡織品業務、房産物業業務。營業收入中，外貿和內貿分別佔65%和20%，産業用品和汽車內飾分別佔4%和11%。營業利潤中，外貿和內貿佔51%和13%，産業用品和汽車內飾佔12%和24%。從收入地區結構看，國內佔35%、美國佔23%、歐洲佔18%、日韓佔15%、其他地區佔9%。公司毛利率維持在7.4%，凈利潤率維持在3.4%。

　　各項業務齊發力，紡織新材料增長最快。（1）公司外貿業務收入50億元，同比增長17.35%，利潤總額9019萬元，同比增長21.6%。（2）公司紡織新材料業務包括膜結構系列材料和土工材料，10年收入2億元，同比增長88%；利潤總額2061萬元，同比增長146%，核心企業上海申達科寶新材料有限公司，目前已躋身國內複合涂層材料的領軍企業，發展前景廣闊。（3）公司汽車配套紡織品業務囊括了車用坯毯、成型毯等系列零件、車用安全帶、車用面料等主要的紡織內飾産品，下屬相關企業是上海大眾、上海通用等企業的相關産品主要供應商，其綜合能力在國內汽車配套紡織品行業內名列前茅。10年收入6.25億元，同比增長39%，利潤總額6532萬元，創歷史新高。（4）公司房産物業業務主要包括:盤活公司存量房産和試探性地參與房地産開發項目。對房地産項目開發企業上海愷悅投資發展有限公司的投資收益達6318萬元。

　　公司是上海本地國資股，有業績支撐估值低，首次評級為增持。上海市國資委通過上海申達（集團）有限公司持有上市公司31%的股份。上海紡織控股（集團）公司是上海市國資委的全資子公司，紡控集團旗下兩個上市公司:申達股份和龍頭股份（600630）。公司現在市值36億元，資産負債表上有貨幣資金11億元，資産負債率33%。

　　2010年凈利潤為2億元，估計扣除地産銷售利潤後凈利潤約1.6億元，把總市值減去賬上貨幣資金後為25億元，對應扣除地産銷售的凈利潤所得2010年的PE為15倍，預計2011年業績增速會放緩，11-12年的EPS為0.46/0.48元，業績有支撐估值低，首次評級為增持。（申銀萬國 王立平 戴卉卉）