“十二五”規劃利好鋁價下行難續　

　　[世華財訊]由於節後電解鋁限産産能的集中釋放，使得滬鋁持續萎靡，與倫鋁走勢出現背離。在中東地緣政治危機加劇的影響下，昨日滬鋁1105合約大幅跳空下跌，期價逼近網電電解鋁生産成本。在成本的支撐下，滬鋁繼續下行空間有限。

　　原油持續攀高引發緊縮風險

　　在利比亞國內緊張局勢升級的影響下，週一紐約商品期貨交易所輕質原油4月期貨結算價報收于每桶105.44美元，較前一交易日上漲1.02美元，創下2008年10月以來高點。若利比亞方面局勢未得到緩解，油價高漲現象將提高通脹預期，引發各國的緊縮政策。歐洲央行行長特裏謝表示，油價上漲加劇了物價風險，該行可能在下個月升息。

　　“十二五”規劃草案利好鋁型材消費

　　“十二五”規劃綱要草案提出，在未來五年裏，城鎮化率要從2010年年底的47.5%提高到51.5%。另外，去年八月份住建部官員曾指出，目前一半以上的住房在未來15年到20年要進行重建，城市中真正能夠長期保存的一些建築物，也就是 1999年後建的房子。

　　城鎮化率的提高以及現有老舊住房的大量拆除，必然伴隨著新住房的大規模建設。值得注意的是，國家限購令、房産稅等政策矛頭指向的是投機性住房，調控目標是“價”而不是“量”。因此，在剛性住房需求的推動下，建築用鋁型材需求將繼續保持穩定增長。

　　電網投資為鋁消費提供新亮點。在“十二五”期間，電線電纜行業將進入需求爆發期，利好鋁材消費。國家電網2011年將完成固定投資3220億元，比2010年增加281億元，其中電網投資2925億元，而發展特高壓將是電網發展的重中之重。預計“十二五”期間我國將投資超過5000億元，建成“三縱三橫”特高壓交流骨幹網架和11項特高壓直流輸電工程，特高壓輸電線路總長將達4萬公里，投資額較“十一五”期間增長近25倍。

　　鋁包裝業成長性不容忽視

　　德國鋁包裝用鋁生産商對2011年銷售市場普遍持樂觀態度，德國鋁行業組織GDA 表示，2010年德國包裝用鋁産量同比增長13.6%，産量好于預期。

　　近年來，我國鋁箔包裝業發展迅速，已成為僅次於美國的全球第二大鋁箔消費國，包裝用鋁箔已成為鋁消費重要的增長點之一。鋁箔在包裝業的應用主要包括香煙包裝、鋁塑複合袋、高檔啤酒用鋁箔帽標、藥品以及食品包裝等。隨著我國高中端啤酒總耗量及比例的增加，預計未來幾年鋁箔標需求將保持20%左右增速。綜合來看，鋁包裝市場前景十分廣闊，其消費量尚有很大的發展空間。

　　鋁企毛利率過低，鋁價下行空間有限

　　去年以來，電解鋁生産企業在高産能與高成本的雙重擠壓下，利潤率大幅降低。以中國鋁業方面為例，2010年電解鋁業務毛利率僅為1.4%，而鋁加工業務甚至出現虧損。

　　成本的增加主要體現在煤電成本以及氧化鋁方面，去年煤價的大幅度上漲，使得自有電廠鋁企的電力成本優勢逐漸減少，氧化鋁價格也持續走高，3月3日，中鋁繼去年11月後再次上調氧化鋁報價至每噸3000元，上漲100元/噸。由於原料的不斷上升，網電電解鋁企業噸鋁成本已達16000元左右，在成本的支撐下，短期內電解鋁下跌空間十分有限。

　　筆者認為，利比亞局勢以及産能的過剩是短期內制約鋁價的主要因素，但隨著成本的上升，以及“十二五”期間行業標準和經營許可的進一步收緊，鋁價總體趨勢將保持向上。另外，昨日AL1105合約出現的向下跳空窗口，其阻擋水平不可忽視，多方介入點還需斟酌。

　　(珠江期貨 李宇鳴)

　　(劉洋 編輯)