中國資本市場的改革頂層設計該如何設計

　　■董少鵬

　　“改革頂層設計”已成為今年兩會的一個熱門話題，代表委員們在從各自角度解讀這一全新的概念。但有一點是共同的，就是改革發展已進入深水區，一方面難度和複雜性加大；另一方面路徑比過去清晰了，我們的駕馭能力增強了。

　　嚴格地説，目前並沒有專門針對資本市場的“改革頂層設計”。並且，從總體上看，資本市場的改革設計應當放置在整體改革的設計之中。我們借鑒改革頂層設計這一概念，對涉及資本市場發展的目標、路徑、節奏等問題進行討論，目的是針對資本市場的階段性特徵，進一步理清發展思路,尋求更好的發展。

　　“頂層設計”概念出自系統工程學，字面含義是自高端開始的總體構想。整體主義戰略、縝密的理性思維與強調執行力，是頂層設計的三個特點。而在“頂層設計”之前冠以“改革”二字，是在黨的十七屆五中全會上首次出現，隨後在十二五規劃草案中、在去年底的中央工作會議上被反復提到。

　　胡錦濤總書記對“頂層設計”概念在中國改革過程中的使用作過全面表述，概括起來有三層含義：一是指導方針，明確指出著力提高發展的全面性、協調性、可持續性，在實踐中不斷開拓科學發展之路。二是基本內容，主要強調要堅持統籌兼顧、突出重點，從黨和國家全局出發，提高辯證思維水平、增強駕馭全局能力，把經濟社會發展各領域各環節協調好，同時要抓住和解決牽動全局的主要工作、事關長遠的重大問題、關係民生的緊迫任務。三是實現路徑，重點解決體制性障礙和深層次矛盾，全面協調推進經濟、政治、文化、社會等體制創新。

　　就資本市場改革發展的頂層設計而言，首先要符合經濟社會發展的大局，就現階段而言，就是要以科學發展為主題、以加快轉變經濟發展方式為主線，落實好十二五規劃。在這一大的前提下，資本市場改革的頂層設計可從以下四個方面加以考慮：

　　第一， 增強與其它重點領域和關鍵環節改革的協調力度，使資本市場改革成為整體改革的催化劑，同時自身獲得其它配套改革的更大支持。

　　按照十二五規劃草案，改革的重點領域和關鍵環節主要包括收入分配、財稅金融投資體制、資源環境、資本市場、集體林權制度、國有企業等。我認為，收入分配製度、財稅金融投資體制、國有企業三項大的改革與資本市場關聯緊密，互為支持。資本市場改革需要充分估計相關改革的部署，圍繞交匯點精心設計，做出科學安排。

　　第二， 認真評估、科學界定資本市場存在的主要矛盾和改革的重點環節，安排好改革次序，把握好節奏。

　　今年兩會上熱議的問題包括：上市公司再融資、新股發行制度、三板市場、退市機制、國際板、債券市場等等。是否這些事項都是該抓緊辦的呢？顯然不是。

　　總體上，我國直接融資的比例依然偏低，供需很不平衡。即使在出現流動性過剩情形的今天，仍有許多企業的正常融資需求得不到滿足。這正是融資市場不平衡的表現。所以，進一步理順股票等證券發行交易的機制，加強多層次市場建設，應是當務之急。全國性的三板市場應當加快建設步伐；而已有的創業板，可以進一步簡化發審程序，鼓勵更多合格企業上市；債券市場應當加快發展。

　　而為了化解市場擴容所可能引發的風險，關鍵是增強市場透明度，依法治市。為此，社會化的監督機制亟待建立，司法體系亟待加強，真正的退市機制應當儘早推出。

　　第三，顯著提高資本市場理論和文化建設的投入，顯著提升資本市場文化支撐。沒有強大理論的支持，就不可能形成強勢的輿論氛圍。

　　客觀而言，我國資本市場的理論建設十分薄弱，一定程度上，資本市場建設還停留“技術認識”的層面，“拿來的資本市場”和中國文化還沒有很好地融合起來。我認為，目前市場中存在的諸如過度炒作、違法違規、信任度不高等問題，除了與監管有關，更與資本文化缺失有關。

　　為此，應當大力加強中國特色資本市場基本理論的研究開發，增強人們對資本市場發展所處的基本國情和市情的認識和認知度；大力加強資本文化的普及教育，傳播和倡導法制基礎上的公平觀、監管觀、博弈觀、信用觀。

　　第四，重新審視經濟全球化背景下的不同資本市場之間的合作競爭機制，認真研究我國資本市場國際化的路徑。

　　作為全球第二大經濟體，無論是商品消費市場還是資本投資市場，必然要和全球市場相互交流合作，但同時，如何維護好國家利益也面臨巨大的挑戰。為此，需要按照資本市場的屬性進行相關制度設計。