期現聯動 期指發現價格功能漸強

　　在市場中一直存在著一種情緒，認為兩會期間大盤會有一次階段性的牛市行情。就市場新一週開盤以來的反應而言，期指的快速上漲似乎也印證了這一點。週一，期指主力IF1103合約以3290點開盤後一路上行，最高達3353.2點，最終以3342.2點報收。市場交投相對活躍，做多情緒較前段時間而言更為濃重。

　　股指期貨作為期貨市場中的一員，必然具備了期貨所有的基礎功能。目前正值兩會期間，市場對於未來中國經濟的長期看好或將成為推動大盤上行的無形之手。而兩市大盤的強勢上漲除了宏觀方面的助推作用以外，就是股指期貨的價格發現功能在發揮作用。也就是説，投資者可以通過期貨市場的交易情況，對於後市的漲跌幅度和方向做出有依據的判斷，並通過這種判斷結論來指導當前的操作。從市場的角度考慮，滬深300指數期貨要想充分體現其價格發現功能必須滿足兩個條件：一是期指交易參與者了解其內在特性，二是參與者具備一定的數量基礎。股指期貨業務已經開設了近一年的時間，市場參與者的數量正在逐步增長。在滿足了數量基礎這個特性後，未來的股指期貨與現貨市場的聯絡將更為緊密。換而言之，兩個市場之間將體現出一損俱損，一榮俱榮的聯動關係。而兩者相關性的加強又可為所有的證券市場參與者提供一個了解市場多空形勢，研判未來市場變化的重要依據。特別是在目前兩會期間，政策的支持和對於我國未來發展的樂觀態勢會對期指市場産生巨大的影響，而這種樂觀態勢又被進一步作用到兩市大盤上，最終形成了期貨、現貨市場共同上漲的局面。

　　就當前期指市場的價格變化情況而言，前段時間時值春節，投資者普遍參與意願不強，兩市大盤出現了一定程度的緩慢上揚行情。市場認為這只是對前段時間深幅調整的一次修正。而在此期間，市場中並沒有出現明顯的亮點。隨著兩會的召開，作為“十二五”規劃的第一個年頭，各種政策的相繼出臺使投資者普遍看好未來證券市場的發展，加之在抗通貨膨脹方面的考慮，促使更多的資金逐步進入市場，從資金面進一步推動了市場的上漲。眾所週知，價格的變化在短期內將受到市場供求的影響。而政策面與資金面的雙重支持，會導致大盤價格區間的整體抬升。

　　隨著我國資本市場的不斷成熟和發展，證券市場的價格波動軌跡也將變得與宏觀經濟表現息息相關，所謂的兩會行情就是一個非常好的例證。但是，我們還應該清醒地認識到，就宏觀基本面情況而言，結合國內外市場環境綜合分析，當前的證券市場還不具備産生大牛市的各項基礎條件，很有可能只是一輪階段性的上漲。

　　作為投資者而言，目前較好的策略無外乎利用期指市場的價格發現功能來參與期指市場與現貨市場的交易，充分利用這次資金面和政策面的利多推動來獲得更多的盈利機會。同時，要密切注意期指主力合約的趨勢變化情況，一旦出現期指上漲乏力的徵兆，應果斷調整自身的投資倉位。進而實現利用兩會行情增殖財富的投資目的，同時規避可能出現的調整風險。同時，投資者可以考慮以滬深300權重股作為自己的主要投資目標，以確保兩市聯動的敏感性和有效性。（CIS）

　　□ 銀河期貨高級研究員 趙煒 (F0252045)