高油價引爆煤炭股行情

　　昨日，32隻煤炭股全線收陽，板塊漲幅達7.26%,其中9隻個股漲停

　　2011-03-08 來源：證券時報網 作者：王廣舉

　　供給減少、需求回暖促使國際油價高漲。至昨晚9點（北京時間），美國原油再創新高，最高報價達106.95美元。由於利比亞及其周邊政局不穩，導致原油供應減少；同時美國3月公佈的失業率降至8.9%，就業數據好轉顯示美國就業市場得到改善、美國經濟正復蘇，經濟復蘇令投資者看多原油未來需求。高油價同時引發投資者對煤炭股的關注。

　　從能源替代上説，國外比國內的替代性更強。美國、歐洲燃油發電和燃煤發電並存，很多國家燃油發電佔到總發電量的20%以上，因此油價和煤價具有高度相關性；但中國燃油發電佔比不高，因此直接替代性不顯著，但中國未來在煤化工領域存在替代關係。

　　另外由於中國進口煤炭數量逐年增加，國際貿易使價格傳導機制發揮作用。國際油價-國際煤價-國內煤價的間接傳導越來越緊密。因此油價和煤價的關聯度會越來越高，但目前國內煤價主導因素還是國內的供求關係。另一方面，高油價將提升煤炭股估值。2007年國際油價上漲到147美元，煤炭股估值顯著提升。雖然目前的經濟環境和當時有所不同，但煤炭股仍可能出現脈衝性機會。油價在100美元成為投資者對煤炭股投資的重要心理關口，如果油價繼續上衝，或引發煤炭股行情。

　　煤炭股已具備做多基礎。目前焦煤類個股動態估值18倍，動力煤類個股動態估值為16倍，估值水平于歷史平均位置。我們認為提高20%-30%完全可以接受。從基本面上長期看好盤江股份、煤氣化、蘭花科創。單純從估值提升空間我們看好西山煤電、冀中能源、國投新集。