6天吸金21.5億 估值修復催生銀行股9連陽

　　上市銀行今年一季度業績有望同比增長30%

　　6天吸金21.5億 估值修復催生銀行股9連陽

　　■ 本報記者 吳婷婷

　　2010年備受冷落的銀行股終於在3月初走出了一波估值修復型行情。

　　上周，銀行股板塊連續多日成為滬深兩市的領漲板塊，全周上漲幅度達5.83%，其中招商銀行成為銀行板塊上漲的“領頭羊”，全周上漲11.53%，此外華夏銀行、寧波銀行和南京銀行等漲幅在8%以上。3月7日銀行股延續上周普漲局面，板塊上漲47點，漲幅0.99%。截至3月7日收盤，銀行收出了日線“九連陽”。

　　業績增長推動估值修復

　　根據《證券日報》統計，上周銀行業板塊資金流入25.04億元，其中農業銀行資金凈流入額5.64億元，光大銀行3.68億元、興業銀行3.54億元。另外，深發展、交通銀行、北京銀行資金凈流入額都超過1億元，昨日，銀行板塊資流出3.5億元。

　　國信證券表示，銀行板塊估值已經進入底部區域，近期政策面壓力的減輕和對一季度業績預期的提高成為了銀行板塊上漲的催化劑。另外，2月CPI數據、良好的年報和今年一季報業績預期加上2月銀行板塊的落後，將使得銀行股價的回升得以持續。

　　“不確定性因素的抬頭強化了避險情緒，而這增加了銀行板塊的吸引力。目前銀行股明顯低估，估值已經反映了絕大部分悲觀預期。銀行股低估帶來的防禦價值讓市場不太擔心股價下行風險，而板塊良好的流動性也意味著退出的衝擊成本顯著小于小股票。”東方證券認為。

　　此外，年初以來信貸呈現明顯供不應求，信貸資源緊張導致銀行貸款議價能力顯著提高，而3 次加息的累積正面影響及票據利率和貨幣市場利率的提升使得1季度息差快速回升。光大證券預測，上市銀行1季度業績有望同比增長30%，部分中小銀行業績增速將達到40~50%。

　　另外，3月下旬將進入銀行 2010年報的密集披露期，根據往年情況，若期間宏觀政策面較平穩，則銀行股有望上演年報行情。

　　從近期公佈的上市銀行業績快報來看，多數銀行去年業績增長較好。已發佈的上市銀行業績預告顯示，截至2011年3月7日，16家上市銀行中，已有8 家披露和預披露了2010年年報業績。其中，中信、華夏、南京、寧波、光大銀行2010年凈利潤同比增長超過50%，其餘3家除深發展凈利潤增長低於30%外，其餘兩家增長速度均高於30%。

　　後續上漲空間10%?

　　從當前銀行股估值等多方面因素來看，目前銀行股機構持倉已降至歷史最低，無論從絕對估值水平還是A-H股折價水平，銀行股的估值已至歷史最低區域。另外，當前銀行股的低估值已經基本反映負面政策影響，而銀行股再融資的壓力也有所減輕。

　　中金公司認為，監管政策較預期寬鬆，奠定股價上漲基礎。相比銀監會上報的較為嚴厲的四大監管工具，國務院近期的批復方案在適用範圍、執行標準和推進時間表等方面均顯著放鬆了要求。另外，凈息差推動的業績超預期以及融資平臺貸款的披露數據好于預期，將增強市場對銀行板塊全年業績增長的信心，銀行業盈利預測有10%左右的上調空間。除此之外，通脹暫時回落，有助於減輕投資者對貨幣政策過度緊縮導致經濟硬著陸的預期。

　　近期，關於銀監會四大監管工具即將落實的傳聞表示，杠桿率、流動性比率、撥貸比以及新的資本充足率要求等監管工具已經獲得了國務院的批復，而且力度低於預期，主要體現在：1、執行期限有所放鬆，資本充足率和撥備率、杠桿率的執行時間均推遲一年，自2012 年初開始執行，系統重要銀行于2013 年底達標，非重要銀行2016 年底達標；2、撥貸比由原方案的2.5%調整為“原則上不低於2.5%”。

　　不過，國信證券認為，由於監管政策仍有可能出現反復，貨幣政策也仍是收緊為主，再加上板塊融資壓力較大，銀行板塊股價的上漲動力不足，動力主要來自於對今年業績預期的提升，估值提高空間較小。

　　對於後市走勢，日信證券認為，銀行股一季度走出估值修股行情在預期之中。從目前銀行板塊的表現來看，短期內銀行股的估值修復行情已經走了近半，後續上漲空間最多也只有10%。從策略上講，當前的銀行板塊投資機會只適合短線參與，且要注意回調風險。