寶泰隆：煤化工循環經濟先鋒

　　寶泰隆(601011.SH)是集煤炭開採、原煤洗選、煉焦、焦爐煤氣制甲醇、煤焦油加氫、幹熄焦電廠、供熱于一體的大型煤化工循環經濟企業。公司憑藉其獨有的循環經濟綜合利用模式，躋身黑龍江省企業50強之列，並被評為黑龍江省煤炭循環經濟試點企業。通過完整的循環經濟産業鏈條，公司將煤炭資源最大化利用，實現了良好經濟效益和社會效益。

　　目前，寶泰隆煤炭開採能力32萬噸/年，煤炭洗選加工能力390萬噸/年，焦炭生産能力158萬噸/年，焦爐煤氣制甲醇生産能力10萬噸/年，煤焦油加氫生産能力10萬噸/年，發電能力約4億度/年、供熱面積約90萬平方米。近年來，寶泰隆延伸完善煤化工産業鏈，提高資源綜合利用率，擴大生産能力，營業收入實現了快速增長，並形成了領先的競爭優勢。這主要表現在以下幾個方面：

　　首先，煤化工循環經濟産業鏈優勢。寶泰隆的循環經濟産業鏈如下：公司開採和採購的原煤進入洗煤工序進行洗選加工，主産品精煤供給焦化工序煉焦，副産品煤泥、煤矸石等供應幹熄焦電廠；焦化工序生産的焦炭主要供給東北三省的鋼鐵廠用戶，副産品煤焦油、粗苯、萘油等繼續深加工或直接外銷；焦炭生産採用幹法熄焦，回收的餘熱用於幹熄焦電廠發電和生産蒸汽，電力和蒸汽主要供應公司內部使用，剩餘電量上網銷售；電廠餘熱用於公司生産生活區和欣源小區供暖，電廠的供熱鍋爐産生的廢渣經加工後，用於生産建築材料。

　　寶泰隆甲醇利用煉焦産生的焦爐煤氣和寶泰隆甲醇空分車間生産的氧氣制取甲醇。生産甲醇的馳放氣經過變壓吸附，製成純度99.96%的氫氣後，與公司煉焦産生的煤焦油一起提供給寶泰隆聖邁用於生産燃料油品。

　　從經濟效益來看，産業鏈改變了粗放的焦化生産方式，充分利用生産過程中的副産品進行精深加工，極大提升了煤炭資源價值；通過對以前向天排放的焦爐煤氣的回收利用生産甲醇，極大降低了甲醇的生産成本，有效提高了甲醇的市場競爭能力。

　　其次，産品生産成本低，具有較強抵禦市場波動風險的優勢。受益於循環經濟産業鏈，公司生産甲醇由煉焦副産品焦爐煤氣提供原料、幹熄焦餘熱發電廠提供電力，每噸生産成本顯著低於同類企業，毛利率較高，可抵禦市場波動所帶來的風險。

　　第三，豐富的原料資源優勢。公司所在地黑龍江省七台河市焦煤資源豐富、品質優良，是我國重要的主焦煤生産基地和東北地區最大的無煙煤生産基地。七台河煤田累計探明地質儲量20.5億噸，預測地質儲量26億噸，煤炭資源豐富。

　　七台河地區冶金焦的生産能力約為800萬噸/年，周邊城市冶金焦的産能也很大，副産品焦爐煤氣和煤焦油資源豐富，為建設大型焦爐煤氣制甲醇企業和煤焦油深加工企業提供了可靠的原料保障。

　　第四，穩定的産品銷售和原料供應渠道優勢。公司積極向産業鏈下游鋼廠和上遊煤礦拓展，進行“鋼焦聯合”和“煤焦聯合”，以增強抗風險能力，形成穩定的産品銷售和原料供應渠道，能夠有效緩解市場波動對産品銷售和原材料採購造成的影響，提高公司産能利用率和産銷率，保證公司的盈利能力和持續發展能力。

　　公司牢牢控制了上遊産品，並且很多原材料都是自給自足，通過一個循環經濟産業鏈有效地控制了各項經營成本，使得公司的綜合利潤率高於其他同行業上市公司。而隨著黑龍江省東部煤－電－化-油基地的形成，公司將進一步做大做強。

　　此次，寶泰隆的募集資金將全部投向30萬噸/年煤焦油深加工工程項目和其他與主營業務有關的營運資金。項目建成投産後，公司煤焦油的加工能力將大幅度提高，高附加值的針狀焦産出率大大提高，該項目投産能夠給公司帶來良好的收益，業績有望實現爆髮式增長。

　　而據國泰君安證券分析師預計，2011-2013年，寶泰隆每股收益將有望分別達到0.75元、0.88元、1.07元，同比分別增長50%、18%、21%。