寶泰隆：循環産業鏈打造新型煤化工企業

　　即將登陸資本市場的七台河寶泰隆煤化工股份有限公司(下稱“寶泰隆”，代碼601011)，主營業務為煉焦、焦爐煤氣制甲醇、煤焦油加氫(試生産階段)，公司主要産品包括焦炭、甲醇、燃料油及其他煤化工産品，通過串聯各生産環節，寶泰隆已經形成了一條煤化工循環經濟産業鏈，通過産業鏈實現“前端降成本，後端提效率”，大大提高了公司的市場競爭力。

　　寶泰隆此次向社會公眾發行9700萬股，募集資金用於公司“30萬噸/年煤焦油加工工程項目”，項目達産後，公司在煤化工循環經濟領域的優勢將更加鞏固。

　　煤化工行業未來趨勢向好

　　缺油、少氣、富煤是我國基本國情，石油資源匱乏和國內石油供應不足已成為我國石油化工發展的一個嚴峻現實，煤炭及相關煤化工行業的健康發展對於降低我國石油對外依存度，保證國家能源及生産安全都具有戰略意義。根據國家煤化工産業中長期發展規劃，在2020年以前要建設七大煤化工産業基地，穩步發展煤制石油替代産品，發展煤化工特別是新型煤化工是未來的必然選擇。

　　近幾年在下游行業快速發展的推動下，我國煤化工行業主要産品産量保持了較快增長。其中，焦炭産量2009年度較2006年度增長了22.98%，甲醇産量2009年度較2006年度增長了48.74%，在全球金融危機影響最為嚴重的時候，國家及時頒布4萬億投資計劃，穩定了焦炭及甲醇的市場需求，産銷量在動蕩中仍然保持著增長。隨著金融危機逐步遠去，焦炭和甲醇價格也正穩步回升。焦炭價格由2009年均價1,292.32元/噸回升至2010年均價1,850元/噸；甲醇價格已從年均價已由2009年1472.89元/噸回升至2010年1766.20元/噸，值得一提的是，進入2011年後回升更加明顯，從公佈的數據上來看，各省甲醇報價從2300-2600元不等。

　　據悉，工信部將於2011年5月起組織在上海閔行區、山西、陜西推廣高比例的甲醇汽油M85和M100,這是工信部首次出面直接參與甲醇汽油推廣，也是國家層面正式推廣醇醚燃料和醇醚汽車的首次嘗試，意味著經過多年省級試點後甲醇汽油已獲得國家層面的認可。按照2010年汽油表觀消費總量7100萬噸，用M15調配的甲醇汽油替代汽油約1千萬噸以及用M85調配的汽油替代汽油6百萬噸計算，此方面的甲醇消費量就可達6百萬-7百萬噸，佔甲醇年消費總量的1/3。隨著甲醇燃料的不斷深化和推廣，甲醇有望在近幾年中實現産銷兩旺。

　　公司技術實力處於國內領先

　　寶泰隆在籌建初期就選擇了盛産主焦煤基地？?七台河、雞西兩地，為公司煤炭深加工産業鏈條延伸奠定了基礎。公司先後收購和參股了雞西市的7個煤礦，對新收購的煤礦進行整合和擴儲，年産原煤能力達到150萬噸，所屬礦井地質儲量1億萬噸。根據中國煉焦協會統計，2009年度全國焦炭産量3.45億噸，黑龍江省焦炭産量967.78萬噸，其中寶泰隆佔黑龍江産量的8.49%。

　　據業內人士介紹，寶泰隆這種具備焦炭生産線的企業，同時擁有可利用的焦爐煤氣資源，可借此實現焦炭與甲醇的聯産。在寶泰隆生産過程中，焦爐煤氣回收後經過加氧處理，可制甲醇10萬噸，年創效益3億元。上述專家測算，生産1噸焦炭可産生0.1噸甲醇。甲醇生産線的啟動運營，不僅可消耗公司制焦炭時産生的焦爐煤氣，還使周邊焦化企業的焦爐煤氣得到充分利用，有效控制焦爐煤氣中污染物的排放量，年減少排放二氧化碳14.6萬噸，使得寶泰隆的焦炭副産品年增值10億余元。

　　公司的銷售毛利率水平在焦炭行業處於領先位置。2010年公司綜合毛利率為17.41%，2010年上半年公司綜合毛利率為16.71%，而2010年上半年A 股市場焦炭類企業平均的綜合毛利率為8.72%。2009年公司綜合毛利率為12.39%，也高於同期A股市場上焦炭類企業6.41%的綜合毛利率。

　　幕投項目確保核心競爭力

　　本次寶泰隆擬發行普通股9700萬股，募集資金投向“30萬噸/年煤焦油加工工程項目”，項目建成投産後可大幅度提高煤焦油的加工能力，工業萘産量可達2.6萬噸，燃料油産量可達9.8萬噸，而對公司最看好的針狀焦産量可達5萬噸。

　　我國電爐煉鋼的比例目前不到10%，離國外先進水平還存在較大差距。隨著我國電爐煉鋼比例的提高，國內對針狀焦的需求量有望進一步提高。我國目前優質針狀焦的供給能力嚴重不足。2009年我國針狀焦需求量約為25萬噸，而我國年産合格針狀焦只有約5萬噸，不足部分由進口針狀焦和使用劣質針狀焦等方式解決。

　　由於國內針狀焦市場嚴重的供不應求，針狀焦價格長期維持高位。因而針狀焦項目投産有望實現公司業績的爆發增長。